事件描述
　　8 月，港股整体上涨，港交所上市证券交投活跃度维持高位，预计业绩有望延续增长。
　　事件评论
　　业务分部：1）现货市场，香港股市整体上涨，港股及互联互通ADT 同环比均实现高增。
　　8 月，恒生指数、恒生科技较2024 年末分别+25.0%、+27.0%；港交所月度ADT 为2791亿港元，环比、同比分别+6.2%、+192.1%；北向交易月度ADT 为3228 亿港元，环比、同比分别+45.2%、+204.9%；南向交易月度ADT 为1552 亿港元，环比、同比分别+7.4%、+448.3%。2）衍生品市场，期权成交同环比均有所回升。8 月，期货ADV 为62.7 万张，环比、同比分别9.6%、5.3%；期权ADV 为96.2 万张，环比、同比分别+2.1%、+34.5%。
　　截止8 月底，牛熊证、衍生权证及界内证ADT 为175 亿港元，环比、同比分别为+11.9%、+58.6%。3）LME 成交量环比承压、同比上升。8 月，LME 日均成交张数为69.8 万张，环比、同比分别-0.3%、+2.4%。4）一级市场，8 月港股IPO 规模环比下降、同比高增。
　　8 月港股共有6 只新股上市，合计规模为54 亿港元，环比、同比分别-73%、+189%；新上市衍生权证、牛熊证分别为941、2386 个，同比分别+75%、+40%，环比分别+11%、+5%。5）投资收益，港交所投资收益相关利率环比上行、同比下行。截止8 月底，HIBOR6 个月、HIBOR 1 个月、HIBOR 隔夜、美国隔夜银行基金利率分别为3.27%、3.30%、4.00%、4.33%，环比分别+1.00pct、+2.26pct、+3.82pct、+0.00pct，同比分别-0.98pct、-0.63pct、+0.58pct、-0.99pct。
　　海内外宏观环境：1）国内方面，经济景气度有所回升，供需两端同步改善。8 月中国制造业PMI 为49.40%，环比提升0.10pct，处于荣枯线下方。需求端，8 月制造业PMI 新订单指数、新出口订单指数分别为49.5%、47.2%，环比分别+0.10pct、+0.10pct。供给端，8 月制造业生产指数为50.8%，环比+0.30pct。2）海外方面，降息预期有所强化，海外流动性有望进一步增强。根据CME group 提供的美联储降息预期数据显示，2025 年9 月预计降息25bp，2025 年全年预计降息75bp。8 月，失业率为4.30%，环比+0.1pct，就业市场整体降温；CPI 同比增速为2.90%，较上月上升0.2pct。
　　投资建议：截止8 月底，公司PE 为37.02x，处于2016 年以来历史52%的分位，具备一定的配置性价比，预计伴随互联互通政策持续加码香港资本市场，港股市场流动性将持续抬升，市场整体活跃度及估值有望随之提升。预计公司2025-2027 年实现收入及其他收益303/332/356 亿港元，归母净利润为194/206/223 亿港元，对应PE 估值分别为29.3/27.7/25.4 倍，给予买入评级。
　　风险提示
　　1、权益市场大幅回调；2、上市制度改革不及预期；3、互联互通进展缓慢；4、美联储政策不确定性。