公司2019 年中期业绩超出市场一致预期和我们的估计。公司收入同比增长17.8%至港币342.3 亿元，股东净利同比增长11.2%至港币47.5 亿元。
下调公司天然气销量假设。我们预计公司的天然气销量在2019 年增长5%-10%。我们预计公司的天然气销量在2019-2021 年保持温和增长。
维持公司销气价差假设不变。由于其独特的区位和客户结构，公司受2019 年上半年较高天然气采购价格的影响较小。我们预计公司的销气价差在2019 年将保持稳定并小幅改善。
上调啤酒业务利润假设，但维持其它业务利润假设不变。我们预计啤酒业务的产品结构在2019 年下半年将继续改善，上调啤酒业务利润假设。我们预计水务业务贡献的净利将保持快速增长。
上调目标价至56.48 港元，维持“买入”评级。