公司23H1 主营收入同比+34.4%，归母净利润同比+34.9%。据中期业绩公告，23H1 公司实现主营收入97.5 亿元，同比+34.4%；实现归母净利润8.9 亿元，同比+34.9%。公司23H1 国内及海外营收分别为46.9/50.6 亿元，同比+20.4%/+50.6%。公司国内营收增长主要由于电池盒业务的量产和爬坡及中系品牌业务的提升；公司海外营收增长主要由于欧美市场电池盒及传统产品业务的增长及公司在欧洲和北美工厂的持续爬坡。公司归母净利润的增长主要由于：（1）营收增长带来规模效应使得毛利率提升；（2）公司严格管控人力成本和其他费用开支。
公司23H1 毛利率、净利率、期间费用率分别同比-2.9pct/+0.04pct/-4.0pct。公司23H1 毛利率、净利率、期间费用率分别同比-2.9pct/+0.04pct/-4.0pct，分别环比-0.3pct/+0.4pct/ -0.6pct。公司毛利率下降主要由于产品结构变化和部分国际附属公司营收占比增加。
持续深耕创新领域，23H1 电池盒营收同比+262.1%，获得首个混动车型一体化压铸电池盒订单。23H1 公司金属及饰条、塑件、铝件及电池盒营收分别为25.1/24.9/20.8/18.0 亿元，分别同比-1.4%/+18.7%/+19.6%/262.1%，毛利率分别同比+0.5pct/-1.8pct/+2.9pct/-0.2pct。
盈利预测与投资建议：公司是全球领先的外饰件及结构件供应商，外饰类业务稳步增长，中长期电池盒业务有望贡献显著增量。我们预计公司23-25 年EPS 分别为1.69/2.11/2.54 元/股。结合行业平均、可比公司估值及看好公司未来发展前景，我们维持原来的合理价值48.56 港元/股，对应23 年PE 约27 倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业景气度下降；芯片短缺超预期；竞争超预期等。