核心观点：
公司23 年主营业务收入、归母净利润分别同比+18.6%、+26.8%。公司披露2023 年业绩，23 年公司实现主营业务收入205.2 亿元，同比+18.6%；归母净利润19.0 亿元，同比+26.8%。23H2 公司实现主营业务收入107.8 亿元，同比+7.2%，环比+10.6%；归母净利润10.2 亿元，同比+20.5%，环比+14.5%。23 年公司国内及海外营收分别为105.6/99.7 亿元，同比+11.1%/ +27.7%。公司国内营收增长主要由于中系客户既有业务的订单增长与新量产项目带来的增量以及国内电池盒业务的持续量产；公司海外营收增长主要由于欧洲地区电池盒项目的量产和北美地区美系、日系、欧系客户传统产品业务的增长。
公司23 年毛利率、净利率、期间费用率分别同比-0.3pct/ +0.6pct/-0.5pct。23 年毛利率、净利率、期间费用率分别为27.4%/9.3%/ 20.2%，同比-0.3pct/+0.6pct/-0.5pct。23 年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.9%/7.1%/6.8% /2.5%，同比-1.2pct/-0.4pct/+0.03pct /+1.0pct。
持续深耕创新领域，23 年电池盒营收同比+73.0%，获得首个混动车型一体化压铸电池盒订单。23 年金属及饰条、塑件、铝件及电池盒营收分别为54.6/56.3/43.3/35.4 亿元，同比+2.8%/+17.6%/+14.2%/73.0%。
盈利预测与投资建议：公司是全球领先的外饰件及结构件供应商，外饰类业务稳步增长，中长期电池盒业务有望贡献显著增量。我们预计公司24-26 年EPS 分别为2.00/2.36/2.78 元/股。结合行业平均、可比公司估值及看好公司未来发展前景，给予公司24 年12 倍PE，合理价值26.03 港元/股，维持“买入”评级。
风险提示：行业景气度下降；芯片短缺超预期；竞争超预期等。