业绩点评：
疫情致亏损幅度加深，业绩符合此前预告：
公司发布1H22 业绩，实现收入21.56 亿元，同比-29.2%；录得净亏损2.78 亿元，去年同期净亏损0.50 亿元，亏损幅度加大，主要因国内3 月开始疫情散发，且防疫管控严格，对经营造成重大不利影响所致。公司业绩符合此前业绩预告。
主品牌呷哺呷哺调整几近尾声，品牌性价比定位日益明晰：
呷哺呷哺品牌上半年净关店31 家（新开6 家，关店37 家），门店数合计达810 家，同比去年同期减少267 家，收入同比-43.1%至10.64 亿元，主要受疫情影响及2H21 关闭百家门店所致，翻台率为1.9 次/天（1H21为2.3 次/天），ASP 上升0.9 元至63.1 元。期内，呷哺餐厅模型继续打磨，突出品牌性价比定位，以套餐模式提供消费者物超所值的产品，人均客单定于60 元左右；同时，人员分红机制梳理完毕，大大激发前线员工工作积极性，7 月呷哺品牌销售收入达成率高达99.2%，8 月有望进一步提升。今明两年预期呷哺品牌维持4-50 家的稳健开店速度，2024 年有望重新发力，实现更为快速的展店。
凑凑开店持续发力，商业模型已获市场验证：
凑凑品牌上半年新开店15 家，因疫情导致商场施工延后，开店速度有所放缓，门店数合计198 家，实现销售收入11.27 亿元，同比-9.1%，由疫情导致，翻台率1.9 次/天（1H21 为2.6 次/天），ASP 上升10.9 元至147.1 元，主要是产品组合/团购业务/高客单的海外门店贡献提升所致。
凑凑品牌商业模型已得到市场与公司的验证，开店3 个月既可实现收支平衡，投资回收期16-17 个月；目前管理团队稳定，预计全年新开门店65 家，未来几年保持90 家/年的拓店速度，将是公司重点发展的品牌业务之一。
新品牌“趁烧”即将亮相，商业模型多地打磨：
公司于9 月将在上海落地新品牌“趁烧”，主打台式烧烤，采用“烧肉+酒+茶”的复合型业态模式，为消费者提供优质产品/环境/欢乐的消费体验。门店面积介乎350-400 平米，客单价250 元左右。预期下半年将分别在北京/上海/深圳新开3/2/1 家门店，打磨餐厅模型。
我们的观点：
公司对品牌内部的调整几近尾声，调整效果受疫情扰动仍待验证；而目前疫情仍为最大不确定因素，建议观察疫情改善后，内部调整对翻台率的持续提振效果和业绩兑现。