事件
　　2023 年3 月28 日，公司公告2022 年业绩，实现营收47.2 亿元/-23.1%，归母净利润-3.5 亿元/-20.4%，末期派息0.028 元/股。
　　点评
　　系列降本增效措施积极推进，下半年减亏明显。单拆2H22 营收25.7亿元/-17.2%，净利润-0.3 亿元/+87.7%，归母净利润-0.7 亿元/+69.8%，主因9 月开始全国疫情影响再度加重影响，全年关店相关损失0.6 亿元。经营数据方面，22 年呷哺呷哺/凑凑同店销售额-23.0%/-22.0%，翻座（台）率2.0/1.9 次、较1H22 分别 +0.1次/持平，客单价分别同比上升1.4、10.3 元；截至22 年末公司门店1026 家、净增86 家，其中呷哺呷哺/凑凑分别801/224 家门店，净增-40/+41 家，收入占比47.7%/47.8%，22 年公司在上海新开1 家门店烤肉品牌趁烧。盈利能力，原材料/员工/租金相关开支占收入比分别为38.1%/32.9%/5.3%、-0.0/+3.1/+0.5pct，归母净利率-7.5%/-2.7pct，盈利能力下滑主因同店受损严重情况下经营杠杆负面影响扩大以及关店产生损失。
　　系列改革积极推进，看好门店利润释放及开店加速。公司21 年下半年开始进行组织架构重新梳理，实施更有力的高管股权激励、基层门店分润；从过去规模为导向转为利润主导，未来扩张基于提升经营质量基础；通过租金、人力、资本开支等维度精细化管理，预计22 年两大品牌盈亏平衡月销额均有约5 万元下降，UE 盈亏平衡点下降将放大经营杠杆向上弹性。2023 年1、2 月预计呷哺呷哺品牌同店恢复较好，预计2 月春节错位下仍有同店同比高个位数增长；湊湊亦有修复。
　　呷哺规模关店、深度调整后轻装上阵，回归高性价比定位，向南扩张决心强，计划23 年中国大陆新开120 家（截至2 月底已新开36 家）、净开约91 家；湊湊稳健成长，预计23 年新开90 家、净开约77 家；此外公司将加快出海步伐，23 年进入新加坡等新市场，预计海外开店20 家以上。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司核心看点为α层面困境反转+β层面疫后复苏带来业绩、估值修复，预计23E~25E 收入73.6/108.6/124.7 亿元，归母净利3.9/6.9/8.7亿元，对应23E PE 15.7X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　疫情影响时间超预期，内部改革进度不及预期，原材料价格上涨等。