公司发布2022 年度业绩公告，全年实现营业收入47.25 亿元/YoY-23.1% ， 归母净利润-3.53 亿元/YoY-20.4% ； 其中，2022H2 公司实现营业收入25.68 亿元/YoY-17.2%，归母净利润-0.74 亿元/YoY+69.8%。
　　受疫情及关店影响，2022 年公司业绩承压
　　1）呷哺：2022 年，呷哺品牌实现营收22.54 亿元/YoY-35.7%，同店同比-23.0%；翻座率为2.0 次，同比下降0.3 次，客单价为63.9 元/YoY+2.2%；全年净关闭门店40 家（新开店41 家，关店81 家），截至2022 年底共有门店801 家。
　　2）凑凑：2022 年，凑凑品牌实现营收22.59 亿元/YoY-4.2%，同店同比-22.0%；翻台率为1.9 次，同比下降0.6 次，客单价为150.9 元/YoY+7.3%；全年净开门店41 家（新开店44 家，关店3 家），截至2022 年底共有门店224 家。
　　3）费用端：2022 年，公司原材料成本占比38.1%，同比持平；员工成本占比、租金及折旧摊销占比分别为32.9%/25.7 %，同比分别+3.1pcts/+3.8pcts。
　　疫后需求逐步修复，公司拓店重新提速
　　随着疫情管控放开、呷哺品牌调整基本完毕，疫后公司业务回升态势明显；与此同时，公司将通过“双总部策略”和海外事业部推动集团品牌全球扩张。据公司2022 年财报交流材料，2023 年中国大陆计划新开呷哺门店120 家、凑凑门店74 家、趁烧门店20 家；此外，公司将继续扩张在海外的版图，呷哺品牌已于2023 年1 月份在新加坡开业了海外首店，未来公司将继续多品牌进军中国香港、中国台湾、新加坡、马来西亚等海外市场。
　　投资建议
　　我们综合考虑今年恢复进度、海外开店、趁烧开店加速等影响，我们小幅调整23-24 年盈利预测，并新增25 年预测，预计2023-2025 年收入分别为72.57/94.17/103.69 亿元（23-24 年原预测为72.16/94.28 亿元），EPS 分别为0.33/0.58/0.74 元（23-24 年原预测为0.33/0.58 元），2023 年3 月29 日收盘价（6.43 港元/5.63 元，港币兑人民币汇率0.876）对应的PE 分别为17.3/9.7/7.6 倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　疫情二次冲击，门店扩张不及预期，新品牌孵化不及预期。