事件：公司发布2023 年业绩报告，2023 年公司实现销售收入147.0 亿港元，同比减少24.1%；实现盈利7.12 亿港元，同比减少72.8%；实现新增订单122.6 亿港元，同比减少33.5%。分季度看，2023 年Q4 公司实现销售收入34.0 亿港元，同比减少21.4%，环比减少2.0%；实现盈利0.76 亿港元，同比减少71.6%，环比增长493.4%；实现新增订单27.4 亿港元，同比减少12.2%，环比减少7.6%。
　　消费电子拖累23 年业绩， Q4 盈利环比修复：2023 年，由于宏观经济的不利影响，削弱了整体消费需求和对电子产品的需求，个人电脑、智能手机等消费电子设备的需求下降导致公司销售收入大幅收窄。2023 年公司毛利率为39.3%，同比-1.86pcts；盈利率为5.1%，同比-8.45pcts。分季度看，2023年Q4 公司毛利率为42.3%，同比+0.87pcts，环比+8.12pcts；盈利率为2.2%，同比-3.91pcts，环比+0.94pcts。费用方面，2023 年公司销售、管理、财务、其他费用率分别为10.93%/20.84%/0.94%/0.65%， 同比变动分别为2.12/5.22/0.32/0.26pcts，整体费用率提升压制利润表现。
　　业务组合减缓半导体周期压力，汽车与先进封装市场前景广阔：2023 年，公司半导体解决方案分部实现销售收入63.65 亿港元，同比下降37.0%；表面贴装技术解决方案分部实现销售收入83.32 亿港元，同比下降10.0%。2023年Q4，得益于先进封装新增订单总额增长，公司半导体解决方案分部实现新增订单12.43 亿港元，同比增长10.5%，环比下降6.2%；表面贴装技术解决方案分部新增订单为14.91 亿港元，同比下降25.0%，环比下降8.7%，下降原因主要是汽车及工业终端市场趋于常态化。从市场角度来看，2023 年公司汽车终端市场应用贡献的销售收入占比约为22%，主要由于公司与电动汽车企业的业务往来增加；公司预计汽车终端市场应用的潜在市场将从2024年的约18 亿美元增长至2028 年的26 亿美元，年均复合增长率约为10%。
　　2023 年公司先进封装解决方案的销售收入占比逐步增至22%；受益于全球生成式人工智能市场的增长，公司预计先进封装的潜在市场将从2024 年的约17 亿美元逐步扩大至2028 年的33 亿美元，年均复合增长率约为18%。
　　先进封装多点开花， LED 展现复苏活力：1）为满足生成式人工智能需求所驱动的逻辑要求，公司于2023 年第三、四季度获得了晶圆代工和OSATs 客　　户的重要订单；公司的TCB 工具已进入一家高频宽记忆体公司投入生产，并继续与更多客户进行合作。2）2023 年公司的混合式焊接方案首次获得用于3D 集成的两部工具订单，将于2024 年下半年交付。3）公司的光子解决方案于2023 年获得人工智能客户的重复订单，预计2024 年持续该订单势头。
　　4）公司的先进显示屏设备涵盖小型及微型LED 应用。随着消费者需求改善，加上无缝、高解像室内电视墙RGB 显示屏大批量生产的潜力增长，2023 年下半年公司LED业务表现有所改善、订单流入势头有所增加，并预期此势头将持续至2024 年。ASMPT 是首家获得微型LED 智能手表应用订单的设备供应商，加上高端汽车智能车头灯需求的增长，公司的微型LED 解决方案有望在智能手表和汽车市场加速渗透。
　　下调盈利预测，维持“增持”评级：2023 年，受消费电子需求影响，公司全年实现收入146.97 亿港元、盈利7.12 亿港元，业绩不及预期。此外，汽车和工业终端市场逐渐趋于常态化，表面贴装技术解决方案分部销售收入及新增订单出现小幅下滑，故下调公司24-25 年盈利预期。新增2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为12.43 亿港元、20.09 亿港元、24.09 亿港元，EPS 分别为3.00 港元、4.85 港元、5.81 港元，PE 分别为33X、20X、17X。
　　风险提示：先进封装需求不及预期、下游消费复苏不及预期、客户拓展不及预期、行业景气度下滑风险。