预测盈利同比增长80%
　　阜丰集团公布2017年上半年盈利预告。公司预计净利润同比增长超80%至6.3亿元，符合我们的预期及市场一致预期。
　　关注要点
　　净利润大幅增长80%，得益于：1）主要原材料价格下降带动味精、高端氨基酸、黄原胶和淀粉甜味剂的毛利率改善；2）技改推动主要产品销量增加并且改善成本结构。
　　味精价格触底反弹；凭借成本优势阜丰表现好于同业，市场份额不断扩大。2017年上半年，大量味精库存导致味精价格同比下滑10%达到历史低位。凭借成本优势和战略位置，阜丰集团保持了良好的毛利率，但小产能则面临严重亏损。因寡头市场中行业亏损现状不具备可持续性，预计2017年下半年味精价格将有缓慢上升。同时，阜丰味精的技改也将带动产能在2017年底达到135万吨，进一步改善成本结构，帮助公司以更低的成本扩大市场份额。
　　高端氨基酸和苏氨酸在盈利中占比提升，促进盈利强劲增长。阜丰集团通过增添高端氨基酸务丰富产品组合。考虑到毛利率提升和销量增加，我们预计高端氨基酸业务今年的盈利贡献有望较去年翻番。
　　估值与建议
　　考虑味精价格下滑，我们分别小幅下调2017年和2018年净利润预期2%和6%至14亿元和16亿元。维持推荐，下调目标价2%至6.2 港元，对应10 倍的2017年市盈率。
　　风险
　　味精以及高端氨基酸价格低于预期。