公司公告月度运营数据
　　24 年9 月公司营收6.6 亿美元同增9.7%，年累营收61 亿美元同增1.5%；其中制造业务营收单月同比26.7%、累计同比9%；宝胜营收单月同比-14.7%，累计同比-9.5%。
　　24 年1-9 月裕元制造业务营收同比增速分别为13%、-12%、0%、3%、+8%、+3%、+22%、+21%、27%；24Q3 以来显著提速，7、8、9 月月度增长环比提速。
　　月度数据走强释放积极的运营信号，我们预计订单有积极表现，同时乐观看待24Q4 情况；经过前几年疫情及品牌去库周期后，头部制鞋供应链逐步找回成长节奏；伴随营收成长，制造业规模效应有望逐步释放，看好制造业务OPM 表现；有望带动公司整体收入业绩向上。
　　Adidas 上调全年收入指引，裕元作为其鞋履供应链有望受益阿迪达斯上调FY24 收入指引至10%（此前为同增高单）；OP 指引至12 亿欧（此前OP 指引为10 亿欧）；
　　公司预计FY24Q3 收入同增10%（固定汇率）至64 亿欧，以欧元计营收增长7%。剔除Yeezy 影响，FY24Q3 收入同增（固定汇率）14%；FY24Q3 毛利率同增2pct 至51.3%，OP 约6 亿欧，其中包括出售部分剩余yeezy 库存的贡献约0.5 亿欧。
　　我们认为Adidas 反转势头显现，本轮提高指引强化方向，明确巨头运营周期，重拾成长节奏。阿迪达斯上调直接利好相关供应链订单预期；裕元作为阿迪鞋履供应链之一，有望积极受益，订单表现或优于短期品牌动销。
　　此外，Nike 更换CEO，1-2 年内也望有积极表现；我们认为体育龙头中长期具备持续稳定的向上空间。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级
　　裕元为全球最大的运动、运动休闲、休闲鞋及户外鞋制造商，拥有多元化的品牌客户组合及生产基地。其与Nike、adidas、Asics、New Balance、Salomon及Timberland 等领导国际品牌拥有长期合作关系。公司遍布全球的产能具备超卓生产能力，以快速反应能力、灵活性、创新能力、设计开发能力以及卓越的品质得到广泛认可。
　　我们维持盈利预测，预计公司FY24-26 年收入分别为86.5 亿美元、96.45亿美元、109.35 亿美元；
　　归母净利分别为3.8 亿美元、4.2 亿美元、4.6 亿美元；EPS 分别为0.24 美元/股、0.26 美元/股、0.29 美元/股；对应 PE 分别为 8X、7X、6X。
　　风险提示：消费不及预期，核心高管流失，地域冲突带来风险，外汇风险等。