公司发布二五年六月营收公告
　　制造业务增长支撑整体表现。25 年6 月公司营收6.6 亿美元，同比+1.5%；其中制造同比+9.4%，宝胜营收-16.4%，制造业务增长表现亮眼。
　　1-6 月累计营收40.6 亿美元，累计同比+1.1%；其中制造同比+6.2%，宝胜营收同比-8.3%，零售业务静待修复。
　　美越达成贸易协议，关税进展顺利
　　美国与越南正式达成贸易协议。根据协议条款，越南出口至美国的所有商品将被征收20%关税，任何经第三地转运的货物则需缴纳40%关税。作为交换，越南同意全面向美国开放市场，允许美国商品以零关税进入越南。
　　越南是美国重要的纺织服装商品进口国之一，美越关税落地，对服装品牌和制造商在关税税负承担问题上带来更多确定性。同时考虑到越南生产商及美国入口商能够分别承担关税，则关税属于双方能够承担的范围之内。
　　公司制造业务覆盖越南，且美国为其第二大主营市场。24 年越南的产能利用率保持较高水平，鞋履出货量同比增长4%，占总出货量的31%；而美国收入占比19%，美越协议的签署使公司出口订单的稳定性增强。
　　聚焦产能多元化，制造韧性提升
　　产能布局向东南亚拓展。公司将加速推进中长期产能布局策略，重点投资劳动力供应充足且基础设施具备可持续增长潜力的印尼和印度市场，实现制造产能的多元化配置，以应对全球供应链波动风险。
　　强化制造运营的敏捷性与灵活性。公司以快速反应为核心指导原则，推动综观全域的计划，包括审慎扩产及产能有序爬坡，平衡需求、订单排程及劳动力供应，以快速响应市场需求变化和稳固生产效率。
　　持续推进数字化转型。公司将继续落实长期数字化转型战略，借助自动化技术与研发能力提升产品开发效率，并优化整体运营表现，以增强盈利能力与财务稳健性。
　　平衡订单与定价策略。为实现可持续增长，集团将采取平衡数量与价格的策略，结合“运动休闲”消费趋势，积极寻求优质订单，优化产品组合，提高整体销售质量。
　　流程优化提升盈利能力。制造业务销售规模提升推动营运杠杆效益的同时， 公司推动组织暨流程优化，并通过灵活调度产能、有序加班计划及新增产能稳步爬坡，加上降本增效推升盈利能力。
　　推进全渠道零售生态圈建设
　　公司零售附属公司宝胜将继续通过其精致化零售策略，动态布局实体及全渠道零售版图，引进新门店格局、丰富产品类别矩阵，并致力卓越营运。
　　其亦将继续扩大与业务伙伴的策略伙伴关系，并通过动态库存管控、高效营运资金管理，以巩固宝胜的利润率及股东回报。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级
　　我们预计公司25-27 年营收分别为84 亿美元、89 亿美元以及95 亿美元;归母净利分别为4.0 亿美元、4.3 亿美元以及4.8 亿美元；对应EPS 分别为0.25 美元、0.27 美元以及0.30 美元；对应PE 分别为6x、6x、5x。
　　风险提示：消费景气度不及预期，关税变化，产能爬坡进度不及预期，市场竞争激烈。