我们维持4.05 港元的目标价和“收集”的投资评级。我们预测2022-2024 财年的每股盈利为人民币0.479/ 0.498/ 0.523 元。考虑到应用、内容及其他服务（ACO）强劲的市场需求和巨大的增长空间，以及业务流程外判服务（BPO）和电信基建服务（TIS）的预期稳步增长，我们维持此前的目标价和投资评级。
　　我们预计公司业务规模将继续扩大，而毛利率将逐步企稳。中国通信服务2022 财年上半年业绩符合我们的预期。2022 年下半年，我们预计云网和数据中心的建设将为TIS 业务提供稳定的需求，TIS 收入增速将高于2022 年上半年。由于积极拓展综合代维和工程维护优化合一服务化模式，以及网络和数据中心的规模扩张，我们预计BPO 收入将在 2022 年下半年保持稳定增长。由于公司强大的实力以及电信运营商和行业客户的强劲需求，我们预计ACO 收入在2022 年下半年的同比增长率仍将高于20%。通过加强成本管控，我们预计毛利率将逐渐企稳。
　　我们预计未来派息水平可能会超过市场预期。鉴于现金状况强劲，我们预计公司将维持36%的末期股息派息率，但将进一步提高特别股息的派息率；我们预计2022 财年总派息率将在40%左右，同时2023 财年和2024 财年将进一步提高。
　　催化剂：派息率的上升，2022 年下半年施工进度提速，ACO 业务发展快于预期。
　　风险提示：新冠疫情反复；非运营商客户需求弱于预期。