公告摘要：公司发布2024 年中期业绩，实现营业收入744.12 亿元，同比增长1.70%；实现归母净利润21.25 亿元，同比增长4.47%。
　　2024H1 业绩稳健向好，毛利率持续提升。2024 上半年，公司实现“质的有效提升，量的合理增长” ，整体业绩稳健向好。分业务看，TIS 业务实现营收376.66 亿元，同比下降0.06%；BPO 业务实现营收221.63 亿元，同比增长1.99%；ACO 业务实现营收145.83 亿元，同比增长6.04%。其中，BPO 中的供应链业务实现营收78.00 亿元，同比增长10.10%，贡献最高增量。费用方面，销售、一般及管理费用率/研发费率分别为8.79%/3.11%，分别同比增长0.11/11.1 个pct，公司管理销售费率保持相对稳定，并持续加大科技研发投入。上半年，公司研发经费23.14 亿元，同比增长11.10%。公司加快推进科技创新成果转化，其中，软件开发及系统支撑收入同比增长11.40%，对收入增量贡献率约为24%。公司销售毛利率/净利率延续回升向好态势，2024H1 毛利率/净利率分别为10.91%/2.95%，同比提升0.20/0.06 个pct。此外，公司通过控制员工总量，提高劳动生产率，使得直接员工成本占收比持续下降；同时，通过集中采购、完善集采管理等措施，材料成本增长亦更趋合理。公司应收账款有一定程度增长，但90%以上应收账款账期在一年内，整体风险可控。
　　三大市场稳步推进，新签合同金额增长明显。分市场看，运营商市场实现营收400.24亿元，同比增长0.12%；总体保持基本稳定。公司聚焦AI 算力建设和产业数字化等转型新需求，并充分发挥公司一体化服务能力优势。上半年，运营商市场新签合同超580 亿元，同比增长6%；其中战略新型业务新签合同同比增加34%，新项目主要来自于智慧城市、数字基建和绿色低碳。集客市场实现营收324.09 亿元，同比增长2.5%；公司聚焦政府、应急、交通等行业，不断拓展产业数字化等业务，实现多行业规模显著增长。上半年，集客市场新签合同超470 亿元，同比增长约10%；按行业来看，交通、电力及应急等领域增长明显。新签千万元以上大项目数量超过700 个，同比增长16%。海外市场实现营收19.79 亿元，同比增长26%；主要得益于中东、亚太等地区业务良好发展。未来，公司将聚焦“四大区域、四类客户、四类业务”，紧抓海外市场机遇，加大海外布局，稳步推进在通信、新能源及信息化建设等领域的项目实施。
　　聚焦战略新兴业务，布局成效显著动能强。公司战略性新兴产业布局进一步加快，新质生产力加快形成；其新签合同超380 亿，同比增长超40%，成为新签合同增长的主要来源。公司做强做优四大领域。其中，数字基建领域：公司把握大模型及云计算需求，聚焦智算、超算、云业务；并大力攻坚数据中心/云业务/5G+三大领域；分别实现40%+/25%+/100%+增长。绿色低碳领域：公司面向5 大行业客户，提供新能源建设、用能服务、碳管理等升级服务；电力基建及配套/新能源/用能服务/碳管理分别实现20%+/150%+/180%+/110%+增长。智慧城市领域：公司把握数字中国机遇，发挥咨询+总包+软件+平台+服务的一体化能力，实现数字政府/智慧交通/智慧教育等智慧城市系列应用快速增长。应急安全领域：公司打造多个网信安全以及应急管理核心产品，并承接多个云安全、网络安全、数据安全等网安项目；以及多个应急、住建、水利、消防等应急项目。
　　投资建议：公司是国内算网新基建龙头，未来随着AIGC 快速发展，公司有望充分受益于算网基础设施建设。预计2024-2026 年净利润分别为38.09 亿/40.60 亿/43.35 亿元，EPS 分别为0.55 元/0.59 元/0.63 元；维持“买入”评级。
　　风险提示：运营商资本开支/运营开支不及预期；海外市场拓展不及预期。