投资要点
　　事件：公司FY2023 上半年实现营收28.6 亿港元，同比+3.1%，归母净利润2.71 亿港元，同比-16.3%。营收、利润低于我们预期。
　　消费需求疲弱叠加海外高通胀，公司业绩承压。公司业绩期内在中国市场营收为23.95 亿港元（营收占比84%），同比增长7.5%，海外营收4.65亿港元（营收占比16%），同比下滑14.6%。业务分拆看，压铸机营收20.5 亿港元，同比增长8.5%；注塑机营收6.60 亿港元，同比下降16.03%；CNC 加工中心营收1.5 亿港元，占比5.2%，同比增长52.75%。海外业务相对贡献较弱、注塑机受到消费疲弱影响，表现不佳。
　　毛利率短期下滑，后续有望改善。公司FY2023H1，毛利率为27.5%，较去年同期下滑1.5pct。公司认为原材料（部分电子元件）价格处于高位和注塑机产能不足，是拖累毛利率的重要原因。展望后续，随着超大型压铸机营收比例的提升、传统业务受益于疫情复苏，整体毛利率有望企稳回升。
　　压铸机大型化趋势不改，看好行业持续放量。公司于9 月成功发布“全球首台最大吨位12000T 超级智能压铸单元”并完成样件试产，是继近年首创6000 吨及9000 吨超大型智能压铸单元后又一新突破，将压铸产品的最大压铸面积、可压铸产品尺寸提升至新的高度。一体化压铸发展趋势较为确定，行业将于2023 年迎来重要变化，公司的压铸机将受益此轮红利。
　　积极扩产，公司蓄力未来增长。公司接连启动生产基地项目，加速产能扩张。其中，在阜新的项目于8 月签约落地、杭州湾新厂房9 月奠基、深汕特别合作区的智慧工厂投产（可提升30%产能空间），扩大产能有望帮助公司更好卡位，享受汽车轻量化趋势红利。
　　盈利预测与投资评级：考虑到注塑机、小型压铸机需求不及预期，我们下调公司FY2023-FY2025 归母净利润分别为6.0 亿港元（-2.2 亿港元），8.3 亿港元（-2.4 亿港元），10.9 亿港元（-2.8 亿港元），同比分别-4.0%、+38.2%、+31.1%，对应现价（12 月1 日）PE 分别为16 倍、12 倍、9倍，我们维持公司“买入”评级。
　　风险提示：一体化压铸渗透率不及预期风险，超大型压铸机产能提升慢于预期风险，竞争加剧风险