全年业绩稍逊于预期。公司发布FY22/23 全年业绩，业绩期内实现营收58.96 亿港元（HTI 预测60.58 亿港元），同增10.0%；实现毛利15.97 亿元（HTI 预测16.76 亿港元），同增1.9%，毛利率同比下降2.1pcts 至27.1%；实现归母净利润5.32 亿港元（HTI 预测6.1亿港元），同减14.9%，归母净利率同比下降2.7pcts 至9.0%，同减2.7pcts。其中下半财年实现营收30.36 亿港元，同增17.3%；实现毛利8.1 亿元，同增6.5%，毛利率同比下降2.7pcts 至26.7%；实现归母净利润2.61 亿港元，同减13.5%，归母净利率同比下降3.1pcts 至8.6%。受制于研发投入和税款增加，以及注塑机业务产能不及预期拖累，公司整体利润增速低于营收。
　　压铸设备继续高增，注塑机业务表现不佳拖累整体业绩。分产品看， 业绩期内公司压铸机/注塑机/CNC 加工中心营收分别为44.28/11.91/2.78 亿港元，同比分别增长16.0%/-12.8%/53.1%。受制于3C、家电等注塑机下游市场需求疲软，尽管压铸业务下半财年恢复高增速，公司整体业绩仍受拖累。考虑到汽车轻量化进一步渗透，公司压铸设备尤其超大型压铸机产销将进一步放量，叠加传统业务向汽车领域拓展，我们认为公司业绩仍有较大增长动力。
　　压铸吨位继续向上突破，产能快速扩张。2022 年9 月，公司发布与广东鸿图携手研发的全球首台12,000T 超大型智能压铸单元，用于新能源汽车更大车型的前后舱、中底板电池等一体化结构件的集成化设计与制造。产能方面，根据公司业绩会披露，目前已规划待建的杭州湾大型压铸机厂房如期推进中，投产后集团大型压铸机月产能将增加至40-50 台，我们预计新增产能空间达到40 亿元。
　　压铸厂商加速投资扩产，行业迎来产能密集释放期。轻量化浪潮下，压铸厂商与模具厂商加速募资扩产，抢占先机布局赛道。其中，铝压铸件配套新能源车具备量价双重支撑，板块有望在2023年继续维持高于行业的业绩增速。压铸产业链中游企业的成长逻辑兑现将成为带动上游设备商业绩增长的主要驱动因素，力劲科技具备领先行业的技术储备与设备产能，有望持续受益于轻量化必然趋势。另一方面，随着压铸机厂商竞争加剧，设备良率及性价比将成为下游重点考量因素。
　　盈利预测与投资评级。我们预计FY23/24-25/26 财年公司归母净利润为7.96/10.88/13.06 亿港元，分别对应EPS 0.58/0.79/0.95 港元/股。我们认为公司在手订单充裕，压铸机产销在FY23/24 财年放量趋势明确，业绩有望维持高增长。参考同行业可比公司估值及港股与A 股估值差异，给予公司FY23/24 财年20 倍PE 估值，对应合理目标价11.60 港元（前次估值根据FY23/24 财年20 倍PE 估值，对应合理目标价12.00 港元，下调3%），维持“优于大市”评级。
　　风险提示。乘用车产销不及预期，行业竞争加剧，公司产能释放不及预期等。