1 季度，尽管毛利率出现按季度环比改善，集团的净利润同比下跌8.4%。由于下游煤炭开采商减少资本开支和主要原材料成本上升，我们认为2 季度的盈利下行风险上升。市场正将上述风险反应在股价之中，目前估值为0.82倍2013年预测市账率，我们维持“持有”评级。
收入下滑：1季度，集团的收入和净利润同比分别下跌9.0%和8.4%至1,990百万元（人民币 下同）和384百万元。毛利润同比下跌12.5%，毛利率在1季度为28.1%，尽管跟去年同期的30.4%相比有所下跌，但是和去年4季度的24.4%相比出现了回升。虽然集团的盈利能力按季度出现改善，但随着钢材价格的上升，我们预计今年下半年该项指标的持续环比改善有难度（我们估计钢材于2012 年占总生产成本比重约58.7%）。
净营运现金流为负数: 1季度，集团应收账款的水平上升。总贸易应收帐款从去年年底的3,667百万元，上升了19.9%或728百万元（占1季度收入的37%）至本年三月底的4,395百万元。1季度的营运现金为净流出254百万元，比去年同期的净流出47百万元大幅下跌。
2季度不太可能好转：短期内，煤炭开采行业仍然处于不景气之中。鉴于1 季度煤炭价格的持续低迷，煤炭开采商会减少或推迟他们的资本开支计划。因此，我们判断煤炭开采设备行业不太可能在2季度好转，我们预计行业最快都要在4 季度才现复苏。我们削减我们的每股盈利预测，从10.15港元降至7.02港元。股价目前已经部分反应了行业的周期性风险，比2013年的每股资产净值6.07元低18.5%，同时比IPO价10.38港元低40.7%。
风险因素: 来自国际同业的竞争威胁；产品种类的集中性风险；煤炭开采业持续低迷；原材料价格上涨。