本报告导读：
公司整体营收相对稳定，收入结构及毛利率持续改善，净利润实现翻倍增长，云服务成为主要增长动能，智能化升级有望推动业务超预期发展。
投资要点：
维持“增持”评级，维持目标价4.41元。维持盈利预测，预计2024-2026 年EPS 分别为0.30、0.54、0.68 元，维持目标价4.41 元，对应2024 年14.7 倍PE，维持“增持”评级。
公司整体营收相对稳定，净利润实现翻倍增长。2024 年上半年，公司实现营收41.65 亿元，同比增长1.03%，实现归母净利润1.06 亿元，同比增长114.66%，公司整体营收保持了相对稳定，净利润实现翻倍增长，利润增长超出市场预期。
收入结构及毛利率持续改善，费用管控得当。在总体收入规模相对稳定的情况下，公司云服务业务营收达到9.8 亿元，同比增长36.01%，营收占比提高至23.67%，同比提高了6.08 个百分点，实现了较快增长；公司企业管理软件业务营收为12.02 亿元，同比增长7.43%，营收占比提高至29.02%，同比小幅提高1.71 个百分点，实现了稳健增长；物联网业务实现营收19.59 亿元，同比下降13.21%，内部收入结构实现改善。随着高毛利的软件产品及云服务收入占比持续提升，公司综合毛利率提高至22.02%，同比提高1.55 个百分点。公司费用管控得当，2024 年上半年销售费用及行政费用分别同比增长0.64%及0.80%，保持了相对稳定，但同时加大了对云服务的研发投入，整体研发费用同比增长5.18%。
云服务成为公司主要增长动能，智能化升级有望推动公司业务超预期发展。2024 年上半年，公司持续加大对以智能ERP 和PaaS 平台产品为核心的云服务投入，突破9 项新技术，发布6 款新产品，其中，浪潮海岳GS Cloud 突破原件智能搜索、融合注意力机制的BiGRU 语音识别操控等技术，拓展10 余个智能化场景；新发布浪潮海岳PaaS 平台iGIX7.0、海岳大模型2.0，以海岳PaaS 平台为基础、海岳大模型为智能中枢，全面提升产品自动化能力，为企业打造AI 驱动的一站式数字化创新底座。公司核心产品的智能化升级有望进一步提高业务成长天花板，推动业务超预期发展。
风险提示：下游政企客户IT 预算缩减、市场竞争加剧的风险。