投资要点
　　大模型应用突破行业瓶颈，行业竞争力进一步提升：
　　公司目前已经是一家领先的AI+ERP 服务提供商，在提供AI 应用场景的拓展和ERP 服务方面有先发优势。凭借公司多年的软件领域技术积累，公司已建立较为稳固的护城河，能够在数据、场景、技术、生态方面有明显优势，领域形成较好的用户体验及口碑。浪潮数字企业通过接入DeepSeek-R1 大模型实现技术跃迁，为金融、制造、公用、医疗等重数据场景提供商业化落地基础，浪潮通过差异化技术路径在ERP 智能化改造领域形成独特竞争力。
　　首次提出全球化战略，加快业务优化调整：
　　公司首次提出全球化战略，加快加大海外业务扩展，主要出海形式将是围绕服务中小企业、国内珠三角企业以及海外跨国企业品牌展开。业务调整方面，管理软件数字化持续做好大型客户市场，围绕中国从制造大国到制造强国的转型战略，推出更多数字化转型、智能化发展的整体产品方案。同时逐步优化IoT 业务，降低低毛利率业务收入占比，提升云业务盈利，优化管理软件费用率，未来盈利能力将会持续提升。
　　信创替代催生技术融合机遇，国资背景优势显著：
　　浪潮数字企业依托股东浪潮集团在云计算、大数据领域的领先地位，公司在ERP 国产化进程中占据显著优势。凭借技术实力、政策响应能力及央企资源支持，公司有望成为央国企信创替代的首选合作伙伴。因此公司将充分享受国产信创战略推进带来的时代红利，而且市场需求呈增长趋势，未来业绩增长预期将持续兑现。在技术融合与政策驱动双重赋能下，公司将迎来历史性机遇。
　　首次覆盖给予买入评级：
　　目前我们采用分部估值法，分别给予公司管理软件业务6 倍PE、云服务业务2 倍PS 目标估值，对应102 亿港币市值目标，对应目标价8.96 港元，相较于现价预计有30.6%的升幅，给予“买入”评级。