公司近况
　　深圳控股公布了2016 年前10 个月销售数据。目前公司已完成全年销售目标，预计年底销售额将达到200 亿元。
　　评论
　　2016 全年：核心净利润将同比增长约26%。1）预计2016 年收入同比增速在10%——15%之间；2）由于深圳地区将为全年总收入贡献约70%，预计全年毛利率将上升至34%以上。预计下半年交付项目约为100 亿港元，其中大部分是深圳地区的明星项目（毛利率在40%以上）。
　　2017 全年：合约销售额将实现高个位数增长。我们预计可售资源将同比增长10%——20%，带动合约销售额增长约10%，这意味着在深圳调控政策影响下，去化率将小幅回调。但是公司能灵活调整商业地产项目的比重，来减少限购政策对主要住宅项目（如：
　　深业中城和东岭）的不利影响。
　　潜在催化剂：补充深圳土地储备。我们对两个可能的地块期望值很高：
　　2016 年预测：深圳前海地块。我们预测公司将同深圳国际（0152.HK）共同开发这一综合体项目（总建面约为15 万平方米），其中深圳控股所占份额预计约为50%。
　　2017 年预测：深圳坪山地块。深业集团拥有向农科集团购买该地块的优先权（总建面预计约为20 万平方米，为住宅用地），我们认为其大有可能通过内部资产注入的方式转给深圳控股。
　　估值建议
　　考虑到近期出台的调控政策，下调公司2016 年、2017 年核心净利润预测8%、8%至28.5 亿港元、36.3 亿港元。维持推荐评级，下调目标价11%至4.24 港元，对应10.8 倍的2016 年预测市盈率，较2016 年预测NAV 折让45%，隐含25%的上行空间。
　　当前公司交易于8.8 倍的2016 年预测市盈率。
　　风险
　　深圳市场表现不及预期；土地获取不及预期。