收购三一集团下属石油装备资产。2023 年4 月12 日，三一国际公告收购三一集团下属石油装备资产，收购对价为29.8 亿元人民币，现金方式支付，独立估值师采取市场相对法对目标公司2022 年估值为42.81 亿元，收购对价折让明显。目标资产主要是从事油气田压裂设备与配件的研发、生产与销售，以及油气田固井增产相关技术服务等业务，2022 年收入、净利润、总资产、净资产分别为20.87 亿元、3.856 亿元、23.01 亿元和5.666 亿元。2020、2021、2022 年目标资产的车载压裂设备销量分别为131、224、181 台，市占率分别为17.10%、29.83%、26.89%，销量及市占率2021、2022 连续两年排名第一。
　　其中2022 年目标集团压裂车市占率25.35%，混砂车市占率33.33%，仪表厂市占率39.02%，行业地位优势明显。
　　不断加大扶持力度，新业务及新品不断增长：公司于2019 年开拓宽体车市场，2021 年并入集团的机器人业务，2022 年底并入集团的技术装备公司，新业务不断加入为未来的持续增长提供动力。同时公司重视研发，不断加大新品研发及产品型谱完善，如掘进机领域的一体化掘锚护产品、支架领域的纯水液压支架、大吨位矿车、伸缩臂叉车产品等，这些产品都成为所在领域非常有竞争力的产品，快速抢占市场份额。2023 年并入集团的石油装备资产，不断加大对三一国际的扶持力度。我们预计公司的业绩将会迎来持续性的高成长。
　　大力布局国际市场。公司目前大力布局海外市场，矿山装备在两印一俄及其周边区域成立子公司，而物流装备在欧美、印度等成立子公司，同时协同三一重工海外销售及生产基地，大力开拓公司的海外业务。我们预计公司宽体车和矿车将在海外市场取得快速发展，特别是大吨位矿车可能直面卡特彼勒、小松等国际市场，而物流装备的伸缩臂叉车在欧美受欢迎程度极高。
　　投资建议：煤机领域智能化渗透率依然较低，且公司综采市场份额较低，还有较大的提升空间，而公司大港机市场份额还在迅速提升中，叠加公司新业务及新产品的投入， 我们预计公司2023/2024/2025 年收入为226.85/306/376.43 亿元，同比增长46.01%/34.89%/23.01%，归母净利润为23.68/32.66/41.06 亿元，调整公司目标价至12.76 港元，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争激烈，海外业务不及预期、新品研发不及预期。