核心观点：
　　23Q3 业绩持续高增长。公司发布三季报，2023 年单三季度实现营业收入49.98 亿元，同比增长25.9%；归母净利润5.70 亿元，同比增长45.9%。2023 年前三季度营业收入158.37 亿元，同比增长36.5%；归母净利润17.72 亿元，同比增长36.7%，前三季度营收和归母净利润均超去年全年水平。
　　23Q3 盈利能力显著提升。23Q3 公司毛利率29.5%，同比大幅提升7.4pct；净利率10.9%，同比提升1.3pct。2023 年前三季度公司毛利率27.2%，同比提升3.9pct，海外业务毛利率29.6%；净利率10.9%，同比略降0.2pct。23Q3 盈利能力提升主要原因系毛利率较高的海外业务及电动化智能化港口物流装备收入占比明显提高。
　　国际化战略成效显著，电动化智能化产品抢占海外市场先机。2023H1公司海外收入同比大幅增长68.3%，海外收入占比29.9%，同比提升4.7pct。业务方面，前三季度公司中标东南亚港务集团自动化双小车岸桥，电动正面吊、电动堆高机成功打入欧美高端市场。
　　收购三一石油科技，拓展能源装备业务细分领域。今年4 月12 日，公司宣布拟29.8 亿元折价收购三一石油科技香港全部股份（该资产全部股权评估值为42.81 亿元），6 月10 日收购完成后实现并表。三一石油科技是国内车载压裂设备绝对龙头，压裂市场空间广阔。根据ECF国际页岩气论坛数据，2023 年“三桶油”预计资本开支合计超过5,000亿元，预计2025 年我国固压设备市场规模将超过100 亿元。
　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年EPS 为0.76/1.03/1.35 元/股，考虑到公司基本面优于可比公司，维持合理价值11.12 港元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：上游景气度下行风险，海运运费大幅上行，汇率大幅波动。