事件:
三一国际于2024 年8 月28 日发布2024 年中报：2024 年1-6 月，公司实现营收107.56 亿元，同比减少0.77%；归母净利润10.33 亿元，同比减少14.08%。上半年，公司毛利率24.4%，比去年同期减少1.7pct，研发费用率7.6%，比去年同期增加0.7 pct。
投资要点:
矿山装备边际承压，石油装备业务高增2024 年上半年，公司实现营收107.56 亿元，同比减少0.77%。分业务看，受煤炭行业景气度影响，矿山装备营收59.38 亿元，同比下降17.7%；物流装备营收32.82 亿元，同比增长7.1%；油气装备营收8.46 亿元，同比增长151.5%；新兴业务营收6.90 亿元，同比增长209.1%。公司毛利率24.4%，同比减少1.7pct，主因毛利率较低的油气装备及新兴产业占比提升。
加大研发投入，新兴业务未来可期2024 年上半年，公司研发费用率为7.6%，较去年同期的6.9%，增加0.7pct，主要系公司在新兴产业和新产品研发投入大幅增加，新兴业务未来发展可期。公司新兴业务包括锂电池装备、太阳能组件和制氢装备。
海外占比持续提升，俄罗斯、非洲市场高增2024 年H1，公司中国大陆实现销售收入69.42 亿元，同比减少8.6%；海外市场实现销售收入38.14 亿，同比增长17.6%，海外收入占比35.5%，同比提升5.5pct。2024 年H1，俄罗斯、非洲市场分别实现营收8.38/5.05亿元，同比+930.1%/+64.5%。
剥离机器人业务，聚焦主业2024 年5 月14 日，公司公告与三一集团订立股权转让协议，出售所持有三一机器人全部股权，总代价为人民币0.46 亿元。三一机器人于2022、2023 及2024H1 录得亏损，出售事项于2024 年5 月24 日完成，公司净收益0.23 亿元，且不再持有三一机器人任何股权。
盈利预测和投资评级虽然矿山装备等传统业务边际承压，但公司持续布局新兴业务，未来成长可期。预测公司2024-2026E 营业收入分别为224.0/255.1/285.4 亿元， 同比+10.46%/+13.88% /+11.89%；归母净利润分别为19.3/22.6/26.5 亿元，同比+0.25%/+16.80%/+17.20%；对应PE 分别为6.84/5.86/5.00X。我们看好公司新兴业务有望带来的业绩增量，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示下游需求不及预期、海外宏观经济风险、海外市场拓展不及预期、新业务拓展不及预期、行业竞争加剧风险。