投资建议
　　我们把中国高速传动的评级从推荐下调至中性，因为股价达到了我们之前的目标价7.00 港元，而我们认为未来盈利增长空间有限且相关增长的不确定性加大。
　　理由
　　2016 上半年业绩小幅超预期。收入45.32 亿元，同比下降4.6%，净利润5.76 亿元，同比增长9.9%，对应每股0.352 元。2016 上半年盈利占我们之前全年预测的53%（占2014/15 年实际值的10%/47%）。
　　强劲的风机齿轮箱出口抵消疲弱的国内需求。虽然中国风电设备行业整体下滑（新增装机同比下降16%，新增投资同比下降38%），公司2016 上半年风电设备收入仍然同比增长3.2%，主要因为强劲的出口（同比增长69%）抵消了疲弱的内需（同比下降19%）。考虑到通过向通用电气供货在欧洲国家的突破以及美国市场的进一步扩张，我们提高2016/17 年风电设备出货量预测6%/4%至16.5/17.7GW。
　　但出口的大幅增长基本被市场反映（股价8 月22 日上涨11%），我们认为未来盈利增长空间有限且不确定性加大，主要因为：1）公司已占通用电气风电设备需求的50%以上，未来进一步大幅增加的空间有限；2）通用电气在欧盟的扩张可能受到西门子的威胁，尤其是后者刚刚并购了Gamesa 以扩张风机业务；3）向其他外资制造商供货需要较长的认证时间；4）来自金风科技（采用直驱技术，不需要齿轮箱）的直接竞争，而金风在中国的市场份额逐步扩大。
　　盈利预测与估值
　　我们上调2016/17 年每股盈利预测7%/4%至0.71/0.74 元，以反映强劲的风机齿轮箱出口。上调目标价7%至7.50 港元，基于9x 2016e PER，但由于上升空间有限，评级从推荐下调至中性。
　　风险
　　毛利率低于预期；风机齿轮箱出货量下滑超过预期。