可再生能源在全球一次能源消费中的占比预计将被提升。英国石油公司(BP)的预测显示,可再生能源占全球一次能源消费的比重预计将从2015 年时的2.8%提升至2025 年时的5.4%。全球风能协会亦预测全球在2016 至2020 年间的新增风电装机将达359 吉瓦,相当于期内全球每年约72 吉瓦的年新增风电装机。
中国高速传动是中国境内最大的风机齿轮箱制造商。于2015 年时拥有本土风机齿轮箱市场六成以上的市占率,中国高速传动在本土市场经历饱和后亦正在将发展的苗头转向海外市场。海外收入于2015 年及2016 上半年分别同比大升了58.4%以及69.5%。
收入、运营利润及股东净利预计将于2015 至2018 财年间分别实现9.1%、10.1%和11.3%的年复合增长。鉴于全球对风电的持续投资以及公司负债率的下降,我们预计公司的收入及盈利将于2016 至2018 年间稳定增长。净负债率预计将在2016 至2018 财年间分别为60.5%/ 52.3% / 46.0%。
我们首予中国高速传动“收集”的投资评级,目标价为8.80 港元。我们的目标价相当于10.9倍/ 10.0 倍/ 8.9 倍 2016 至2018 年市盈率或1.2 倍/ 1.1 倍/ 1.0 倍2016 至2018 年市净率。