海通国际提出向母公司收购海通印度的全部股本，代价为1.07亿港元。从战略角度来看相当合理，因为公司在交易完成后覆盖亚太地区的大多数主要市场，包括中国、香港、日本、韩国、新加坡和印度。由于印度平台的规模仍然很小，我们预计短期内不会有巨额的利润贡献。然而，这将加强海通国际的产品组合（印度现金证券业务和研究业务），印度投行业务也有机会受益于中国的一带一路政策。我们重申我们的买入评级，戈登增长模型目标价为6.02港元，基于1.43倍2017年预测市盈率。在未来几周，主要催化剂仍是深港通的正式开通。
　　投资亮点
　　完善在亚太地区的业务覆盖的重要一步。一旦该收购交易获得监管机构批准，海通国际在亚太地区的覆盖范围将包括中国、香港、日本、韩国、新加坡和印度。由于印度市场占MSCI新兴市场指数的8.4％，该收购将增强海通国际向机构投资者提供的产品组合，包括印度现金证券业务和研究业务。管理层表示，印度70％的机构投资者来自海外，这将为海通国际带来巨大的商机。事实上，中信证券（6030.HK）决定将中信证券国际和中信里昂证券合并及并统一在中信里昂证券的品牌下营运的案例，以及中国银河证券（6881.HK）与联昌国际银行（CIMB）的潜在合作，均反映强化区域平台是中国券商的一个明确发展方向。
　　有望受益于一带一路。除了现金证券业务外，海通印度还有投行业务和企业融资业务。
　　因此，由于中国正在推行“一带一路”战略，我们认为中国和印度之间更紧密的商业关系将带来商机。
　　目前规模相对较小。海通印度于2011年成立，经营历史相对较短。该业务属于葡萄牙圣灵投资银行（BESI）旗下，海通证券（6837.HK）于去年收购BESI。海通印度约有35名员工。由于BESI在2014年出现财务问题，海通印度在2016财年（截至3月底止）的收入仅为480万港元，净亏损为2,050万港元。管理层表示，自从母公司取得BESI的控制权后，海通印度的业务已有所改善。收购价1.07亿港元代表着市净率为2.4倍。由于业务规模较小，因此，如果我们将其视为收购牌照的价格，则市净率并非重点，而1.07亿港元的收购价在这角度看属合理水平。
　　专注于现有业务。海通印度在近期会侧重于强化其现金证券和投行业务。因此，公司短期内没有计划申请固定收益或资产管理牌照。同时，管理层表示海通国际的业务重点是亚太地区。因此，我们预期公司不会在短期内从母公司收购欧洲或拉丁美洲的业务。