东方航空2019 年第3 季度净利润同比增长9.8%至人民币24.24 亿元，低于预期。尽管客运增长强劲，收入仅同比增长3.5%至人民币346.16 亿元。在2019 年第3 季度，收入客公里同比增长10.1%，国内/国际分别同比增长11.2%/ 9.5%。受国内和国际航线拖累，客运收益同比下降6.6%，客座率在2019 年第3 季度也同比下降1.3 个百分点。受益于低燃油成本，经营利润同比增长9.7%。
　　我们将2019 年至2021 年的盈利预测分别下调 4.5% / 27.4% / 29.5%。由于公司的快速运力扩张战略，我们下调了客运收益和客座率假设。
　　浦东新卫星航站楼启用及迁至北京大兴机场后，东航有潜力拥有更明亮的前景。迁至大兴机场将使公司进入新市场，而新航站楼则为该主要地区的航线拓展提供了机会。东航的改善较好，尽管看到了客运收益压力，但盈利能力在不断提升。我们维持投资评级为“收集”，但由于下调盈利预测，下调目标价至4.22 港元。我们的目标价相当于0.9 倍2019 年市净率和0.8 倍2020 年市净率。行业的估值非常低，东航12 个月预测市净率只有0.8 倍。