本报告导读：
2024 年7 月公司销售热度有所回落，但累计销售规模延续跌幅收窄趋势，整体看边际仍在继续改善；7 月加仓核心二线城市成都，拿地坚定策略、保持理性。
投资要点：
2024年7月 ，公司累计销售规模跌幅继续收窄，边际改善仍在延续，维持增持评级。2024 年1~7 月，公司累计销售面积599 万方，累计销售金额1616 亿元（人民币，下同），分别同比下跌30.5%、15.9%，跌幅分别较1~6 月收窄1.9pct、1.7pct。维持2024~2026 年EPS 为2.41 元、2.62 元、2.89 元，维持增持评级。
与行业表现一致，即公司7 月单月销售回暖态势较6 月有所回落，但是依旧稳固龙头地位且仍实现销售额的同比正增长。7 月随着行业进入传统销售淡季配合前期政策效果的逐步减弱，市场热度有所下滑，站在公司的角度，在销售上也有鲜明的反馈。7 月单月，公司销售面积55 万方，同比增速从上月的6.4%回落至-4.4%，销售金额132 亿元，同比上涨10.4%，涨幅收窄30.2pct。从绝对销售规模看，根据克而瑞数据，公司权益销售金额位列行业第2，头部房企的地位依旧稳固。另外，截至7 月底，公司有已认购销售额131 亿元，预期将在往后数月转化为合约销售。
7 月均价表现与4 月类似，即6 月因豪宅入市带来的均价异动在7月恢复正常，目前单月均价略高于2023 年整体水平。回顾6 月数据，在四大豪宅项目的助推下，单月均价一度上涨至2020 年以来次高31740 元/平方米；而7 月，均价环比下跌23.9%至24143 元/平方米，基本为正常水平，较2023 年全年水平高4.1%。
尽管拿地节奏有所放缓，但公司依旧在以稳定的节奏理性加仓，7 月在成都新增1 宗土地储备。截至7 月，公司累计拿地7 宗，合计权益土地出让金为145 亿元，约为2023 年同期的31.9%，整体来看拿地投资规模显著缩小，从布局上看全部选择一二线重点城市。其中7 月单月公司在成都收购1 宗地块，总建筑面积近19 万方，土地出让金24 亿元，单月拿地销售比为0.22。
风险提示：需求下行幅度超预期，商业物业运营业务发展不及预期。