事件：中国海外发展发布2024 年中期报告，24 上半年，公司主营业务实现收入869.4 亿元；实现归母净利103.1 亿元；宣派中期股息30 港仙/股。
　　权益销售行业第一，市占率稳中有升。24 年上半年，公司实现合约物业销售额1483.8 亿元，上半年公司权益销售额位居行业第一。公司市占率较2023 年末提升0.49pct 至3.15%。同时公司坚持强聚焦一线城市的策略，公司在北京、上海、广州、深圳四个一线城市实现销售合约额达744 亿元，占公司总销售合约额的62.7%土储充沛，聚焦核心城市。24 年上半年，公司在4 个城市新增6幅土地，新增土地储备建面为117 万㎡（权益建面为115 万㎡），总购地金额达128.9 亿元，其中一线城市占比67%，公司投资聚焦核心城市。截至24 年6 月底，公司土地储备建面为4905 万㎡，土地储备充足，后续销售具备充足货源。
　　财务稳健，现金充裕。公司财务状况持续稳健，截至24 年6 月底，公司三道红线维持绿档：剔预资产负债率50%、净负债率38.7%，现金短债比1.9 倍。同时，公司银行结余及现金约1002.4 亿元，现金充裕度行业内领先。期内，公司加权平均融资成本为3.5%，融资成本处于行业最低区间。
　　盈利预测与估值。公司市占率稳中有升，且土储充沛，同时财务稳健、现金充裕。我们预计公司2024-2026 年分别可实现营业收入2070.8、2161.8、2274.0 亿元；归母净利分别为220.1、228.0、244.0 亿元。对应PE 分别为5.3x、5.1x、4.7x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：房地产市场持续低迷；政策落地不及预期；费率管控效果不佳。