事项：
　　公司发布2024 年中报，2024H1 实现收入869.4 亿元，同比下滑2.5%；归母净利润103.1 亿元，同比下滑23.5%，拟派中期股息每股0.3 港币。
　　平安观点：
　　销售逆势争先，聚焦核心城市。2024H1 公司中指院全口径销售额排名升至行业第2，权益销售额排行榜升至第一，市占率进一步提高；区域布局上持续聚焦重点城市，一线及重点二线城市销售额贡献占比达83%，上海、北京、深圳及广州合约销售金额均超百亿，北京、上海、深圳销售额市占率位居当地第一；上海顺昌玖里与领邸玖序、深圳深湾玖序、北京京华玖序、广州中海大境开盘热销，上海顺昌玖里开盘销售额创国内开盘销售额最高纪录；推动销售均价同比上升21.7%至27279 元/平米。 截至2024H1，公司已售未结转金额较2023 年末增长13.5%，结算端仍具保障。
　　商业板块稳步发力，成本管控及财务优势加持下发展动能充足。公司2024H1 商业收入增长20%，聚焦核心城市优质资产。公司三条红线保持绿档达标，平均融资成本仅3.5%，处于行业低位区间；持续优化融资结构，人民币负债占比74.8%，同比提升4.5pct；在手现金1002.4 亿元，占总资产11%，助力公司充分把握市场机遇。此外公司多举措把控成本，强化供应链采购成本优势，2023 年毛利率为22.1%，利润率水平较为平稳，优于同业。
　　投资建议：公司作为头部房企，长期坚持高质量发展与精细化管理，在行业信用危机期仍可保持稳健经营，随着行业优胜劣汰，公司凭借运营、品牌及信用等优势，有望把握逆势扩张机遇；我们维持公司 2024-2026 年EPS 预测2.39 元、2.43 元、2.47 元，当前股价（截至2024 年8 月28日）对应PE 分别为4.4 倍、4.4 倍、4.3 倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）公司毛利率存在下滑风险：若销售景气度持续下滑，房企“以价换量”加剧，仍将制约结算端毛利率；2）拿地力度不及预期风险：若后续土拍规则调整或地市波动，公司扩充土储或将受阻，亦对未来销售规模增长产生制约；3）政策改善不及预期，楼市修复不及预期风险。