业绩简评
　　2024 年10 月25 日,公司披露2024 年三季度经营情况及业绩表现:2024 年1-9 月实现营收1095.8 亿元，同比-6.7%；实现经营溢利181.8 亿元，同比-19.6%。
　　经营分析
　　经营业绩短期承压。受项目结转节奏以及高地价低毛利项目的结构性影响，今年以来公司营收及经营利润均有所下滑，且经营利润下滑幅度大于营收下滑幅度。
　　销售韧性强，销售排名提升。2024 年1-9 月公司实现销售额1988.48 亿元，同比-16.8%，而同期TOP10 房企同比-32.5%，公司销售韧性明显强于TOP10 房企；销售面积763.04 万方，同比-26.1%。2024 年1-9 月公司全口径销售额同位列克而瑞百强房企的第二名，较去年同期排名上升一名。
　　投资聚焦一二线城市。2024 年1-9 月公司在9 个城市新拿地12宗，总拿地金额203 亿元，权益拿地金额186 亿元，权益比例高达91.5%。公司拿地高度聚焦一二线城市，总拿地金额中一线城市占比51%，二线城市占比49%。公司总体仍保持一定的拿地强度，前9 个月公司位列中指院总权益拿地金额排行榜第5 名。
　　财务保持稳健。公司持续保持稳健的财务状况及强劲的成本优势，净借贷比率和融资成本维持行业最低区间。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司销售强于大市，投资高度聚焦，财务安全稳健，预计短期业绩承压，待行业止跌回稳后，公司有望率先受益，未来业绩有望重回增长轨道。我们小幅下调公司2024-2026 年归母净利润至242.5亿元/260.0 亿元/270.9 亿元（原预测为267.1 亿元/289.6 亿元/311.0 亿元），同比增速分别为-5.3%、7.2%和4.2%。公司股票现价对应PE 估值为6.0x/5.6x/5.4x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　房地产市场销售持续低迷；华北市场下行；人民币汇率波动。