首程控股 2022 上半年收入同比上升44.4%至9.22 亿元，其中，停车出行板块收入同比上升76.2%、基础设施不动产资产管理板块收入同比上升23.9%。毛利率同比上升15.8 个百分点至70.8%，经营溢利同比上升117.5%至7.94 亿元，盈利能力有所提升。盈利能力提升，主要来自基金超额收益及非上市股本证券之投资收益同比大幅增加所带动，其毛利率远高于停车出行业务。公司资管板块将稳步推进，国寿基金的正式落地，标志着Pre-REITs 投资平台成功搭建，协助轨道交通、光伏、保障房等领域公募REITs 发行工作和Pre-REITs 项目拓展。维持「买入」评级。
报告内容
收入增长强劲。首程控股2022 年上半年收入同比上升44.4%至9.22 亿元（港元 下同，特别指明除外）。其中，停车出行板块收入同比上升76.2%至4.80 亿元、基础设施不动产资产管理板块收入同比上升23.9%至4.42 亿元。分细项来看，停车收入同比下降18%至1.71 亿元；服务特许经营安排收入同比上升92.3%至 6575 万元；租赁收入同比上升22.2%至3666 万元；基金管理服务收入约1 亿元，与去年同期相比保持平稳水平；投资基金的超额回报同比上升28.5%至3.32 亿元，其中，关于停车出行业务方向投资的基金管理公司其所管理的基金本期分配超额收益约2亿元、部分战略性股权投资基金进入退出分配期而带来的超额回报约1.33 亿元。另外，公司上半年因处置非上市股本证券之投资，而带来2.2 亿元的收益，去年同期为亏损100 万元。
利润水平提升。首程控股2022 年上半年毛利率同比上升15.8 个百分点至70.8%、毛利润同比上半85.8%至6.53 亿元、经营溢利同比上升117.5%至7.94 亿元，盈利能力有所提升。分板块来看，停车出行板块分部税前利润同比大升249.5%至1.12亿元，主要受惠于公司以「重点城市+核心位置+优质资产」的布局理念，以全产业链的思路运营停车资产，着力打造资金募集、停车设施设计建设、停车管理系统支撑、停车资产运营管理等全产业链业务生态。专注于停车出行业务方向投资的基金管理公司其所管理的基金，于上半年获分配超额收益约2 亿元，该部分毛利率较高，因而对停车出行板块的盈利能力有所拉升。
资管板块稳步推进。基金管理板块分部税前利润同比上升38.7%至3.89 亿元。公司通过「基金+基地+产业」的不动产金融模式，参与产业载体开发、管理、运营、退出，以基金投资辐射产业资源，有效提升资产的价值。不动产基金所投的「六工汇」项目于2022 年正式开业运营。在REITs 方面，公司已确立先发优势，已实现公募REITs 产业园区、仓储物流、高速公路等优质资产REITs 的全覆盖，另外，国寿基金的正式落地，标志着Pre-REITs 投资平台成功搭建，上半年公司聚焦公募REITs重点领域，协助轨道交通、光伏、保障房等领域公募REITs 发行工作和Pre-REITs项目拓展。维持「买入」评级。
风险提示：基金管理回报波动、疫情对业务拓展的影响