事件：近日，公司公布2022 年三季报。2022 年前三季度，公司实现营业收入12.71 亿元（港元，下同，除特别指明之外），同比增长33.7%；实现归母净利润8.02 亿元，较去年同期业绩转亏为盈；实现毛利润8.56 亿元，同比增长66.6%。
营收强劲增长，利润扭亏为盈。2022 年前三季度，公司实现营业收入12.71 亿元，同比增长33.7%，其中停车出行业务营业收入6.6 亿元，同比增长53.3%，基础设施不动产业务6.03 亿元，同比增长20.2%；实现归母净利润8.02 亿元，较去年同期业绩转亏为盈；实现毛利润8.56 亿元，同比增长66.6%。报告期内营业收入及利润水平较去年同期实现大幅提升，主要系：（1）资产管理费收入因资产管理规模持续扩大而稳定增长，且去年同期为剥离首钢资源计提减值拨备额17.76 亿元；（2）停车出行业务方向基金实现超额收益，部分战略性股权投资基金进入退出分配期实现超额回报；（3）公司持续加码基础设施公募REITs，基础设施公募REITs 市场的蓬勃发展进一步增厚了公司的投资收益。
疫情冲击下，停车出行业务规模坚挺扩张。公司自2017 年全面战略转型以来，坚持“重点城市+核心位置+优质资产”的布局理念，以全产业链思路运营停车资产，在国内疫情反复及交通流量管制收紧的冲击下，仍得以实现停车出行业务规模的稳步扩张以及盈利能力的稳定增强。2022 年前三季度，停车出行业务营业收入6.6 亿元，同比增长53.3%。公司深入京津冀、长三角、成渝、大湾区四大核心区域，在2022 年第三季度继续聚焦以停车场、产业园区以及绿色环保为代表的三种基础设施资产，在北京、天津、西安、重庆等核心区域签约多个重点项目，进一步夯实行业龙头地位。未来，有望通过推动新建BOT、长期经营租赁、产权车位、速驿客平台等业务线扩展，车位运营综合能力的不断成熟，增值服务的创新增长，带动停车出行业务收入及利润的进一步提升。
精准投资，精益经营，资管板块稳步推进。公司在基础设施不动产领域已形成“基金+基地+产业”的不动产金融模式，参与产业载体开发、管理、运营、退出，以基金投资辐射产业资源，提升资产的价值。2022 年前三季度，基础设施不动产业务6.03 亿元，同比增长20.2%，具体来看：（1）发起设立科幻产业投资基金，规模约人民币3 亿元。推动公司优质资产的科技升级与场景创新，打造业务生态协同；（2）已实现公募REITs 优质资产全覆盖，公募REITs 领域的先发优势持续巩固。公司联合境外头部产业投资机构，发起香港市场首支针对境内基础设施公募REITs 战略配售投资基金，规模约2 亿美元，进一步扩阔融资渠道，增厚资产管理规模；（3）拟发行自持产权的停车场项目为底层资产发行规模约人民币2.3 亿元规模的ABS 产品，在完善自身业务闭环道路迈出重要一步，为停车资产提供了新的金融化路径 。
股权激励，国管入股，国企改革持续深化。国企改革三年行动以来，公司在完善治理、激发活力等方面多点发力，全面突破。2021 年11 月5 日开始实施首期股权激励计划，向不超过 50 名核心员工发行约 1.73 亿份股份期权，行权价格 1.624 港元，股权激励与公司业绩挂钩，需满足主营业务收入平均年增长率约48%、管理车位数量平均年增长率约45%等条件。
公司股权激励计划有望推动激发管理层及员工积极性，推动公司内生动力不断增长，带动业绩稳步提升。2022 年9 月15 日，公司发布股东变更公告，引入北京国有资本运营管理有限公司为战略股东，持股比例10%，北京国管将成为公司第四大股东。北京国管入股，彰显对公司国企改革行动业绩的认可，同时，公司也有望在北京国管的加持下进一步扩大资产运营规模，提升基础设施不动产管理效能。
投资建议：公司作为城市停车出行基础设施综合运营的领军者，在疫情冲击下，停车出行主营业务及基础设施不动产资管业绩均实现稳步提升。股权激励计划及北京国管入股将推动公司治理能力和经营活力进一步提升，助推公司发展迎来新增长点。我们预计公司2022-2024年每股收益分别为0.12 港元/股、0.13 港元/股、0.15 港元/股，以10 月31 日的收盘价1.43 港元计算，对应的市盈率分别为11.9 倍、11 倍、9.5 倍。我们看好公司长期的表现，给予首次“推荐”评级。
风险提示：出行复苏不及预期、公司基金管理业务超额收益波动较大等风险。