投资基金超额收益推动营收、净利润大幅增长。2022 年前三季度，公司实现营收12.71 亿港元，同比增长33.7%；经营溢利10.87 亿港元，同比增长88.4%；归母净利润8.02 亿港元，扭亏为盈。公司前三季的归母净利润的增长超出我们的此前的预期。公司营收及归母净利润的增长主要来自于：
　　(1)公司资产管理规模持续扩大，管理费收入稳定增长；（2）在管基金，前期投资项目通过收益分配或清算贡献超额收益；（3）基础设施公募 REITs公允价值变动及分红贡献的投资收益。未来随着公司前期部分战略性股权投资项目陆续进入退出分配期，将给公司持续带来可观的超额回报。
　　停车出行业务规模不断扩大。2022 年前三季公司停车出行业务实现收入6.6 亿港元，同比增长53.3%。公司第三季度在核心区域成功签约多个重点项目：如西安咸阳国际机场三期扩建工程东航站楼前停车场项目、天津中北镇曹庄花卉片区停车场项目、成都市金牛区一品天下停车场项目、成都市武侯区C8·数字经济产业园停车场项目、重庆新科国际大厦停车场项目、重庆龙湖时代天街三期停车场项目、重庆龙湖源著三期停车场项目、北京智慧融媒创新中心停车场项目，以及北京智慧电竞赛事中心停车场项目等。未来随着国内经济活动逐步恢复，停车需求增长，预计公司将在交通枢纽、市政配套、商办产权各业态全面发力，推动公司停车业务持续快速增长。
　　资产管理业务稳步推进。2022 年前三季公司基础设施不动产基金管理板块实现收入6.03 亿港元，同比增长20.2%。公司资产管理的手段不断丰富，融资和项目退出渠道不断拓展，产融结合更加紧密。期内公司在香港市场联合发起设立首支针对境内基础设施公募REITs 战略配售投资基金，规模约2亿美元；设立北京市首支科幻产业投资基金，规模约为3 亿元；首单停车ABS 产品，目前已通过深交所审批，发行规模约2.3 亿元，计划将于第四季度正式发行，资产证券化有望取得重大突破。
　　盈利预测及估值。我们上调公司2022—2024 年归母净利润至9.89、11.9、13.02 亿港元，对应每股收益分别为0.14/0.16/0.18 港元/股，当前股价对应市盈率分别为11.8/9.8/8.9 X。公司停车出行业务仍处于扩张阶段，资产管理业务表现亮眼，投资基金持续确认超额收益可期，现金流良好，股息率高，维持 “买入”的投资评级，上调目标价至2.46 港元，对应2023 年PE 15.4 X。