本报告导读：
　　公司成长性特征鲜明，以机器人大生态、停车资产管理为代表的业务实现突破；2024年，两大板块双轮驱动实现营收高增，并以超预期的分红规模回馈股东。
　　投资要点：
　　投资建议：维持增持评级。考虑到公司2025年将继续发力“资产循环+数智化运营”，并在停车资产运营、机器人等产业继续深度布局，预计2025~2027 年EPS 分别为0.08/0.10/0.12 港元，参考可比公司，给予公司2025 年PE 30X，对应股价2.44 港元，维持增持评级。
　　资产运营、资产融通双轮驱动，营收同比高增。2024 年公司营业收入为12.15 亿港元，同比上涨37.5%，其中资产运营收入9.21 亿港元，同比上涨40%，资产融通收入2.94 亿港元，同比上涨30.7%；毛利5.07 亿港元，同比上涨41%。归母净利润4.1 亿港元，同比上涨1.6%，涨幅较小，主要因为：1）其他收入中来自首钢资源的股息收入下降；2）其他收益净额中投资物业公允价值有变动，主要是部分车位资产出现公允价值的下滑。
　　成长性特征凸显，机器人产业生态的构建与停车资产管理规模的扩张亮眼。1）2024 年，公司搭建了产业投资、场景落地、产业服务三大维度的机器人大生态，将继续加大领域布局，未来2~3 年再投资40~50 家顶级机器人公司，进一步推动产品的场景落地，且机器人公司将开始为企业提供产业链服务，预期也将带来业绩的释放；2）停车资产管理上进一步扩大“停车+充电”资产规模，一方面继续扩大公司在交通枢纽领域的领先优势，年内新增天津滨海国际机场、西藏拉萨贡嘎国际机场和广州白云国际机场的停车楼项目，另一方面积极在充电领域布局，获得部分充电站项目，预期能够带来后续停车收入和充电收入的双重增长。另外，以货币资金和定期存款的口径看，公司资金储备充裕，能够为各业务的推进提供强大的支持。
　　高分红回馈股东，彰显公司对长期投资价值的信心。2024 年公司年末股息和年内特别股息合计约8.88 亿港元，叠加中期派息的2.08 亿港元，全年总派息额达到10.96 亿港元，超出市场预期。
　　风险提示：在运营资产规模扩张速度不及预期；充电服务引入进度不及预期；机器人大生态建设不及预期；业绩兑现度与股权投资基金退出节奏相关，或存在波动风险。