事件描述
　　根据腾讯互动娱乐公众号，4 月22 日，SPARK2025 腾讯游戏发布会线上举行。发布会上，腾讯游戏首次分“制作”“发行”“投资”三大篇章，发布了共计46 款海内外游戏的最新动态，其中包括24 款游戏新品；25 位海内外游戏开发者参与发布，向玩家介绍游戏最近进展，其中既包括游戏新内容、新节点、新赛事等，也包括基于玩家反馈的跟进优化。
　　核心观点
　　游戏板块增长带动增值服务业务增长。2024 年，据年报，公司增值服务业务收入3192 亿元，同比增长7%，其中国际市场游戏收入580 亿元，同比增长9%，国内游戏市场收入1397 亿元，同比增长10%。
　　游戏制作篇：在游戏制作篇，天美、光子、魔方、北极光，以及拳头带来了18 款游戏的最新进展，以及多款游戏的启动预约和测试开启消息。其中，《王者荣耀》在发布会官宣王者人气英雄铠的动画剧集将于5 月31 日开播。《王者荣耀世界》最新进展公布，开启预约。
　　游戏发行篇：腾讯游戏聚焦游戏内容，为多元产品提供专业的发行服务，助力项目研发、陪伴产品成长。在游戏“发行篇”中，SPARK2025带来了13 款新游戏的最新信息；7 款热游也发布了内容更新。《穿越火线》系列产品亮相发布会，其中CF 的怀旧模式已于4 月21 日上线，经典UI、角色、道具悉数回归。
　　游戏投资篇：战略投资是腾讯游戏业务的核心组成部分。在游戏“投资篇”，8 家与腾讯游戏有投资、收购关系的国内及海外工作室带来了产品的最新动态。
　　“策划面对面”回应玩家疑问。本次发布会设置了“新游评审会”和“策划面对面”栏目，共计8 个项目的策划团队现身，针对玩家们普遍关心的问题展开交流，解答玩家疑问。
　　投资建议
　　我们预测公司2025-2027 年归母净利润约为2089.62 亿元、2281.31亿元和2521.41 亿元。同比增速分别为8%、9%和11%，公司游戏业务持续复苏，同时加大对AI 的投入，有望为公司各个业务板块赋能，推动公司持续增长。维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　回购进展不及预期，视频号推进较慢，游戏流水不及预期。