腾讯控股（700.HK）：周报
　　集团：腾讯增值税加税传闻辟谣
　　2 月3 日，受“互联网增值服务加征增值税”传闻影响，腾讯股价盘中跌破 600 港元，一度重挫 6%。税务专家澄清，此波动系市场误读：2026 年《增值税法》施行后，仅针对基础运营商的“宽带接入”等业务税率由 6% 上调至 9%。而腾讯的核心业务属“增值电信服务”和销售无形资产类目，税率维持 6% 不变。所谓加税至32% （与白酒税对齐）的传言实属噪音。此次股价“深V”震荡，本质上是脆弱的市场情绪在宏观政策窗口期的过激反应。尽管“加税”被证伪，但盘中近 350 亿港元的巨量成交反映了资金在 3 月财报季前的避险心理。腾讯基本面并未受损，非理性杀跌反而为耐心资本提供了低位建仓或摊薄成本的机会。
　　AI：混元官网博客上线，姚顺雨团队首秀研究成果2 月3 日，腾讯首席 AI 科学家姚顺雨团队上线技术博客，发布首个研究成果CL-bench。该研究直指大模型“高分低能”现状，揭示现有模型虽擅长“参数推理”，但在处理杂乱、动态的 Context（上下文）实时学习时平均解决率仅为 17.2%。该基准通过 500 个复杂场景，评测模型从新信息中实时归纳与应用知识的能力。姚顺雨首秀标志着腾讯混元从“参数追赶”转向“范式定义”。在 B 端业务（如 SaaS、云）中，模型处理实时、私有数据的能力是核心壁垒。率先抢占“Context 学习”这一前沿高地，会为腾讯提供更聪明、更低成本的路径，不仅会强化其在 AI 圈的技术话语权，更为混元在企业级应用中的差异化竞争积累了底层优势。
　　AI：腾讯元宝“红包大战”登顶
　　2 月1 日，元宝App 凭借“10 亿红包”反超豆包登顶App Store 免费榜首，市场估算峰值 DAU 冲破 2000 万。尽管元宝已加速嵌入腾讯生态（如集成公众号搜索、视频号内容），但目前在微信内仍多以“第三方链接”形式裂变，引发市场对其“客场作战”疏离感及“薅羊毛”退潮后的留存粘性表示观望。相比脉冲式流量，元宝与生态融合的流畅度及后续留存是核心考点。作为“先遣兵”，元宝正在验证 AI 社交是否为真实需求。这一实验正为微信后续的“社交+AI”路线图提供压力测试——即 AI究竟是单纯工具，还是重构社交范式的核心变量。若能跑通该逻辑，将直接转化为微信 AI 智能体进化的加速度，驱动腾讯从流量分发向智能社交中枢代际跃迁。
　　游戏：手游版《QQ 经典农场》2 月6 日重出江湖近期，腾讯官宣《QQ 经典农场》将于2 月6 日回归，同步登陆QQ、微信并提供原生手游版。新版保留了“偷菜、种草”等核心异步社交玩法，旨在通过移动端便捷性复刻曾创下 1.2 亿在线纪录的情怀体验。预计回归后首季 DAU 目标在 1500 万-2000 万左右，预测首年有望贡献 10 亿-20 亿元 的增量收入。此举并非单纯的新游拉新，而是针对存量时代的“长尾用户激活”策略。通过将经典 IP 适配移动端，腾讯试图在轻度社交游戏赛道筑起护城河。若能成功激活老玩家关系链，将有效对冲重度游戏周期波动，为 2026 年 Q1 的社交广告及游戏收入提供稳健的 Beta 支撑。