2023 上半年利润低于预期：京东方精电是京东方旗下唯一的车载显示模组和系统运营平台，为客户提供车载显示总成及智慧车载显示系统。2023 上半年公司收入52.1 亿港元，增长8%；净利润2.03 亿港元，下降19%。主要由于二季度产品价格承压，库存减值以及成都工厂投产爬坡带来的成本压力。根据Omidia 的数据，公司车载屏出货面积全球排名第一，市场份额20.1%，持续上升；在8 寸以上中大尺寸出货量排名第一，全球市场份额达到22%。
覆盖主流新能源车客户：公司目前车载显示屏产品涵盖不同尺寸不同领域，应用在汽车仪表、中控总成、娱乐显示系统、后视镜、ARHUD 等领域，已推出OLED、LTPS、BD Cell、Mini-LED、3D、大尺寸、多联屏、曲面、全贴合等多款技术产品，在国内汽车总产量覆盖率从去年同期的30%提升到50%，对中国主流新能源车总产量的覆盖率从41%提升到60%，在头部主机厂持续保持市场份额第一，并锁定长期订单。下半年价格压力有所缓解。系统业务已经为小鹏提供仪表及中控显示总成，也获得北美客户的订单，全年有望实现翻倍增长。
海外市场潜力大：海外车载显示屏市场远大于国内市场，公司成立海外攻坚任务团队，上半年欧美顶级品牌项目已经超过2022 全年。2025年海外的收入目标提升到50%以上。
成都车载显示基地：预计年内实现设计产能，达产后年产车载显示屏约1500 万片，目前覆盖1.95-44.8 寸，公司实行自产和ODM 并存的方式，坚持轻资产策略。短期收入爬坡对公司成本有所影响，但目前已经是全球最先进的车载显示模组基地，有望为公司长期的增长打好基础，特别是海外市场的开拓。
目标价12.7 港元，买入评级：我们预测公司2023-2025 年的收入分别为115 亿港元、138 亿港元和164 亿港元，归属于母公司的净利润分别为5 亿港元、6.2 亿港元和7.9 亿港元。给予公司目标价为12.7 港元，对应2023 年的20 倍PE 估值，较现价有71.8%的上涨空间，给予买入评级。