事件
近日，我們與管理層溝通，對公司近期業務上的運營情況有進一步的瞭解。以下為此次交流的要點記錄。
最壞情況已經過去
太陽能整體行業於2012年開始逐步回溫，雖然產能過剩問題仍然存在，但整體需求出現反彈，價格開始回升，市場加速整合步伐。公司訂單情況轉好，且因多晶硅成本減少，預期毛利率有望於2012年第一季度略有回升。公司盈利情況較2011年樂觀，相信最壞情況已經過去。
超級單晶晶片比例持續增加
公司加速從生產普通單晶晶片轉型到集中生產超級單晶晶片，目前超級單晶晶片佔比已超過50%。公司相信未來超級單晶晶片將成為單晶市場趨勢。為提高其溢價能力及降低成本，公司正在研究提升其光能轉換率至25%，並實現切片更薄以降低多晶硅用量。
晶片價格逐步穩定
從2011年第四季度開始，需求開始緩步回升，普通單晶晶片價格逐步穩定在US$0.35-0.37/W，超級單晶晶片平均售價則較之略高。2012年2月初太陽能晶片價格激增至US$0.39/W，但長期我們預計晶片價格將會逐步穩定且略有下調。
產能擴充計劃
公司表示目前營運狀況良好，財務狀況穩定，產能為600兆瓦。面對逐步回溫的市場狀況，公司表示將重新啟動原先的擴張計劃， 2012年的產能擴充計劃將通過購買其他公司閒置的設備及廠房等來實現。同時，公司將升級用金剛線切割晶片，在擴大產能的同時實現切割更薄的晶片。
德國將減少補貼
德國將有可能於2012年減少太陽能電價補貼，若此次價格下調落實，短期內將對太陽能市場產生負面影響，但中長期影響不大。隨著中美以及其他國家太陽能產業不斷發展，德國的占比在不斷下降。德國國內傳統電價已與太陽能電價差距縮小，補貼作用也在逐步減小。且在補貼價格下降的同時，組件價格和其他成本的下降，確保了收益率的穩定。此外，模組等下游廠商亦會吸收部份負面影響。因此對於晶片廠商而言，補貼下降將會產生的影響並不大。
維持買入評級
我們預期太陽能產業的市場整合將會持續。公司處於單晶片行業龍頭，其高端產品議價能力較高，需求相對保持強勁，受到衝擊相對較小。我們預計2011年、2012年公司實現歸屬於母公司淨利潤143.7百萬元人民幣、248.5百萬元人民幣(下同)， EPS分別為0.127元和0.219元。最新收盤價對應11、12年P/E分別為10.3倍和6.0倍。目標價格2.02港元（2012年 7.5倍 P/E），對應現有價格有25.5%的上升空間，維持買入的投資建議。