本报告导读：
　　维持盈利预测和“增持”评级；业绩如期保持高增长；移固网络高质量发展，业绩表现稳健；坚持“云改数转”战略，产业数字化亮眼。
　　摘要：
　　维持盈利预测和“增持”评级。我们维持公司2022-2024 年归母净利润分别为 287/316/341 亿元人民币，维持增持评级不变。
　　业绩如期保持高增长。2022 年Q1，公司经营收入为人民币1196.29 亿元，较去年同期增长11.9%，其中服务收入为人民币1100.24 亿元，较去年同期增长9.9%；公司股东应占利润为人民币72.23 亿元，较去年同期增长12.1%，每股基本净利润为人民币0.08 元；扣非净利润为人民币79.85 亿，较去年同期增长10.4%；EBITDA 为人民币323.61亿元，较去年同期增长4.2%，EBITDA 率为29.4%。自2020 年转入高质量发展阶段，公司已经连续两年回归到高增长水平。
　　移固网络高质量发展，业绩表现稳健。移动通信业务方面，公司提升5G 网络覆盖和质量，促进个人新兴信息消费需求升级，有效驱动移动用户规模和价值持续提升，2022 年Q1，移动通信服务收入为人民币490.14 亿元，同比增长5.0%，移动用户净增711 万户，达到约3.80亿户，5G 套餐用户净增2,295 万户，达到约2.11 亿户，渗透率达到55.5%，移动用户ARPU 为人民币45.1 元。固网业务方面，公司全面推广全屋智能、智慧社区、数字乡村等数字化解决方案，实现多场景融通互促、联动发展。2022 年Q1，公司固网及智慧家庭服务收入达到人民币296.45 亿元，同比增长4.9%，有线宽带用户达到1.73 亿户，智慧家庭收入同比增长22.5%，拉动宽带综合ARPU 达到人民币46.7元，智慧家庭价值贡献持续提升。
　　坚持“云改数转”战略，产业数字化亮眼。产业数字化方面，公司大力推进数字经济和实体经济融合发展，充分发挥天翼云的市场竞争力，推动客户加快“上云用数赋智”，丰富创新5G 定制网商业模式，打造综合智能的场景化解决方案，积极赋能传统产业转型升级；发挥前瞻性资源布局的领先优势，加快构建算力网络，建设智能化综合性数字信息基础设施。2022 年Q1，公司产业数字化业务加速增长，收入达到人民币294.14 亿元，同比增长23.2%。公司继续将“云改数转”
　　战略推向纵深，加快构建算力时代云网底座，推出更加优质高效的综合智能信息产品和服务，打造公司第二成长曲线。
　　风险提示：云网业务发展不及预期、投入与效益的不匹配。