信利公布其2016 年首9 个月业绩,收益同比上升8.7%至157.6 亿港元,净利润同比下跌3.93%至5.66 亿港元,每股基本盈利同比下跌3.9%至19.47港仙,业绩略差于我们预期。公司公告派发第三次中期股息每股2 港仙。虽然我们下调公司2016 年的盈利预测,但我们维持对公司的正面看法,并预期公司2017 年的盈利会恢复增长,重申“买入”评级。
收益同比上升8.7%。公司于2015 年下旬开始大规模生产的指纹识别模块业务成为信利的核心业务,推动公司今年首9 个月的业务增长。指纹识别模块业务于2016 年首9 个月的收益从去年同期的0.1 亿港元大幅上升至7.4 亿港元。此外,非智能业务收入同比大升15%至34.4 亿港元,推动公司今年首9 个月的业务收入同比增长8.7%至157.6 亿港元。
利润因非经常性损失受压。毛利率和净利润率于2016 年首9 个月分别同比上升0.1 个百分点和下跌0.5 个百分点至10.9%和3.6%。净利润同比下跌3.9%至5.66 亿港元,主要由于(i)汇兑亏损和(ii)分占联营公司亏损业绩较去年同期增加所致。
重申“买入”。由于公司业绩略差于我们预期,我们下调2016 年的盈利预测。但我们对公司前景仍然保持乐观,并微升2017 年的盈利预测,预计信利2016 年和2017 年的盈利将分别同比下跌3.5%和增长29.5%。重申“买入”评级。
主要风险包括:1)技术和客户偏好快速转变、2)中国经济放缓、3)竞争激烈;及4)原材料价格波动。