公司近况
跟踪公司彩电全球出货及国内零售情况。
评论
全球彩电市场竞争激烈：1）群智咨询数据显示，3Q19 全球彩电出货量6144 万台，同比下滑1.1%；1Q~3Q19 全球彩电出货量1.69亿台，同比持平。2）创维品牌彩电以价换量，3Q19 出货量同比增长11%（AVC 数据），但代工业务下滑。主要原因是国内彩电市场需求依然疲软，同时北美市场出货受到美国加征关税的影响，出现下滑。
国内零售表现改善，酷开线上增长强劲：1）2019 年国内彩电市场需求依然不佳，1~10 月行业线下、线上零售额分别同比-16.5%、+5.3%。线上价格竞争激烈，行业零售均价同比-12.5%；线下零售均价同比-3.6%，考虑增值税率下调，线下零售均价已经基本稳定。
2）2016 和2017 年创维市场份额持续下跌，3Q18 公司市场表现开始好转。2019 年1~10 月，公司彩电（含酷开）线下、线上零售额分别同比-2.5%、+26%，大幅高于行业增速。3）在线上市场，公司发挥酷开品牌性价比优势，1~10 月酷开零售额同比大幅增长79%。
子公司创维数字3Q19 业绩改善：1）创维数字3Q19 收入同比+16%，净利润同比+234%，相比上半年5%的收入增速和61%的净利润增速明显提升。2）净利润增速大幅提升主要是受益于原材料价格下降带来的毛利率提升，以及人民币贬值带来的汇兑收益增加。
估值建议
我们维持2019/20 年EPS 预测人民币0.23 元/0.26 元。维持中性评级和目标价2.28 港币，对应9x/8x 2019/20e P/E，距离当前股价涨幅空间9%。公司当前股价对应8x/7x 2019/20e P/E。
风险
彩电市场竞争风险。