事件
　　中国联通2022 年3 月11 日发布2021 全年业绩公告，全年营业收入达到人民币3278.54 亿元，同比增长7.9%，全年归母净利润145.07 亿元，同比增长15.0%。
　　核心观点
　　主营业务稳健增长，分红显著提升。2021 年，联通移动端业务实现营业收入1641亿元，同比增长4.8%，移动ARPU 同比增长4.3%。我们认为随着数字生活和生产的持续深化，联通客户数未来有望保持低速正增长，同时我们判断“降费增速”需求边际放缓，有利于利润释放，ARPU 受益于5G 渗透加速和数据流量高增，大概率持续反弹回升，成为下一阶段增长的主要推动力。在分红派息方面，中国联通表示，经充分考虑公司的良好经营发展和强劲自由现金流，董事会建议派发年度末期股息每股0.096 元，连同已派发的中期股息每股0.120 元，全年股息合计每股0.216 元，同比提升31.7%。
　　产业数字化业务高速发展，成为第二增长极。2021 年，联通产业互联网业务高速发展，收入同比增长28.2%，达到548 亿元，占整体服务收入比例达到18.5%。
　　中国联通拥有核心网络资源优势和IDC 市场领导地位优势，在IDC 业务，IT 服务，物联网，云计算，边缘计算和大数据等业务上，有很大发展空间和潜力，有望开启第二增长曲线。
　　投资建议
　　使用3 月11 日收盘价测算，中国联通目前PE 估值7.02，处于近5 年估值10%分位以下，股息率约为6.4%，且公司管理层表示择机回购港股股份。目前公司估值水平较低，分红水平较高，发展前景可见度较高，值得投资人持续关注。
　　风险提示
　　行业竞争格局恶化，政策变动超预期，持续恶性通胀，地缘矛盾加剧