中兴通讯（“公司”）2021 财年业绩符合之前的业绩预告。营业收入同比增长12.9%。
　　毛利率同比上升3.6 个百分点至35.2%。股东净利同比增长59.9%，而扣除非经常性项目的股东净利同比上升219.2%。
　　我们预计公司的三大主营业务均将保持稳健增长。我们预计2022-2023 年中国 5G 基站数每年将在60 万个左右。我们预计公司在国内电信设备中的市场份额将提升。此外，2021年部分未实现订单预计将在2022 年实现。总体而言，我们预计2022 年运营商网络业务将实现两位数百分比的增长。我们预计广阔的市场空间和公司积极的渠道扩张将为政企业务继续带来稳定的增长动力。我们预计消费业务在2022 年仍将增长，但鉴于已经较高的基数，增速将大大低于2021 年。
　　我们预计2022 财年毛利率将较为稳定。鉴于5G 业务已经相对稳定，我们预计运营商网络业务的毛利率将保持稳定，总体而言，我们预计2022 财年的毛利率将稳定在 35%-36%之间。
　　我们将目标价由30.00 港元下调至26.00 港元但维持“买入”的投资评级。我们下调2022-2023 财年每股盈利预测2.3%/ 4.7%。目标价相当于12.4 倍、11.6 倍和11.3 倍2022-2024 财年市盈率。