业绩简评
　　2025年3月18日，公司发布2024年全年业绩公告，2024公司实现营收81.2亿元，同比+15.8%，归母净亏损2.1亿元，同比-126%，NON-IFRS净利润11.4亿元，同比+1%。
　　经营分析
　　新丽商誉计提对24 年利润产生影响，现金流健康快速增长。2024年公司归母净亏损2.1亿元，同比-126%，主要由于此前收购新丽传媒的计提商誉减值11亿元，但此为非现金影响因素，2024年公司经营性现金流达到25.3 亿，同比+123%。经营效率来看整体保持稳定，2024年公司毛利率稳中有升达到48.29%（同比+0.21pct），销售费用率由于新项目较多有所提升达到27.84%（同比+3.32pct），一般及行政费用率控制良好达到14.08%（同比-2.48pct）。分业务收入：版权运营表现亮眼，在线业务保持稳定。
　　1）版权运营及其他：2024 全年收入40.9 亿元，同比+33.5%。版权运营收入39.9亿元，同比+34.2%，其他收入1亿元，+10.5%。
　　2）在线业务：2024全年收入40.3亿元，同比+2.1%。自有平台产品收入35.3 亿元，同比+3.4%，腾讯产品渠道收入2.5 亿元，同比-28.2%，第三方平台收入2.5亿元，同比+32%。
　　IP 三步走战略在可视化及商品化维度均有所突破，有望进一步发展。1）IP创作： 2024年新增作家33万名，新增小说65万本，新增字数超过420亿，5W均订新书数量同比+50%，年收入超过50W的新人作家同比+70%以上。2）IP可视化：《热辣滚烫》《与凤行》《庆余年2》《玫瑰的故事》和《大奉打更人》等精品内容上线，25年pipeline丰富，《哑舍》、《独身女人》《扫毒风暴》等精品内容有望上线。动漫：收购腾讯动漫，《一人之下》《狐妖小红娘》《全球高武》《亏成首富从游戏开始》等表现优秀。短剧：上线100多部作品，单部作品最高流水接近4000W人民币。3）IP商品化：衍生品全年GMV突破5亿元人民币，其中卡牌GMV突破2亿元。
　　AI 对出海及IP 创作的赋能持续深化。接入DeepSeek 后作家助手DAU 增长30%+，AI 功能周使用率超过50%。加速网文出海，2024年新增AI翻译作品3200部，占中文作品翻译总量47%。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司2025/2026/2027 年营收分别为81.6/86.3/89.7 亿元，NON-IFRS归母净利润分别为12.6/14.3/15.4亿元，当前股价对应2025/2026/2027年PE为20.3/17.8/16.6X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　影视项目进展不及预期风险;AIGC对业务赋能不及预期风险；在线阅读用户数量及付费下滑风险；IP运营业务进展不及预期风险