我们维持中国铁塔（“公司”）“买入”投资评级和13.50 港元的目标价（相当于我们在上一份公司报告中的1.35港元目标价，即在2025 年2 月20 日10:1 股份合并之前；见下文）。
　　公司已实施10:1 的股份合并，H 股每手买卖单位从2,000 股更改为500 股，于2025 年2 月20 日的交易日开始生效。每10 股存量股份现在合并为1 股。公司发行的股份总数已从2025 年2 月19 日的176,008,471,024 股变更为2025 年2 月20 日的交易日开始时的17,600,847,102 股。
　　股份合并预计将吸引更广泛的机构和专业投资者以及其他投资公众，从而提高合并和削减后的H 股流动性。股份合并减少了存量股份总数，因此导致股票交易价格相应向上调整。以2025 年2 月19 日每H 股1.210 港元的收盘价计算，2,000 股股份的每手市值在2 月19 日为2,420 港元。截至2 月20 日交易日开始时，500 股股份的每手市值估计为6,050 港元（基于每股12.10 港元的理论收盘价，因10:1 的股份合并和每手买卖单位的变更已经生效）。
　　由于大多数银行和证券公司将对每笔证券交易收取最低的交易费，股份合并和每手买卖单位的更改应会降低公司股份的整体交易及处理成本占每手买卖单位市值之比例。在决定投资任何一家特定公司时，机构和专业投资者通常倾向于评估股价表现的稳定性及其与特定行业同行的比较，包括每股价格和每手买卖单位价值。此外，市场普遍认为，较高的股价对投资者更有吸引力，因为低股价往往伴随着企业业绩不佳、波动性高以及普通投资者的投资风险高。因此，合并后股份交易价格的上调预计将使投资公司股票对更广泛的投资者更具吸引力。
　　预计此次股份合并也将提升公司的企业形象，并吸引更广泛的机构和专业投资者以及其他投资公众。这包括部分内部规则可能会禁止或限制价格低于规定下限证券交易的机构投资者，从而提高公司股票的流动性。
　　催化剂：对人工智能驱动的计算和云扩展的需求不断增长，或将推动电信和数据中心运营商进一步的租赁需求。
　　风险：政府对电信基础设施定价的政策可能会影响租赁费率。由于电信运营商的资本支出限制，5G 的推出可能会慢于预期。中美在半导体限制方面的紧张关系可能会影响人工智能驱动的基础设施增长。