投资要点
公司2020 年业绩增长亮眼：
公司2020 年实现收入约7.04 亿美元，同比增长约5.46%;，净利润约为2.7亿美元，同比增长约63.98%，公司全年收入实现增长主要得益于核心游戏《王国纪元》收入于本年内强势回升并且流水能够持续突破新高，根据公司披露，《王国纪元》的月流水于年底成功突破6600 万美元。2020 年公司实现毛利4.92 亿美元，同比增加6%，毛利率为69.8%，同比基本维持稳定。
最终公司实现净利润2.70 亿美元，同比大幅增长64%。
新游戏目前数据表现良好，将成为公司今年主推：
新游戏方面，集团布局多年的产品多元化战略目标取得突破，新产品女性向游戏《奇幻书境物语》于2020 年8 月推出后，以其交互式故事书与换装的绝妙搭配广获玩家与业界好评，发布后多次在不同国家获得苹果和谷歌平台的推荐。游戏于2020 年12 月在欧美市场开始增量投放后，到2021 年1 月流水便逼近300 万美元。截至到2021 年2 月，该游戏的注册用户已经超过600 万，MAU 近180 万，用户留存率也保持较高水平。
公司与TapTap 达成合作协议，剑指中国地区安卓市场：
公司宣布正式与国内领先的手游玩家社区平台TapTap 进行深度战略合作。
公司表示除集团自营渠道外，未来在中国大陆地区安卓渠道发布的优质手游产品，将优先在TapTap 平台发布。此次公司与TapTap 合作，主要是寻求在中国大陆安卓游戏市场的突破口，双方合作将在未来产生较高的商业价值，公司新产品在中国地区发行成功的几率会更高。
看好新产品上线后表现，维持买入评级：
我们预计2021 年公司游戏业务总体会持续上升，随着新游戏《奇幻书境物语》陆续在其他地区上线并配合买量策略，公司月流水及收入规模将能持续提升。不考虑公司出售心动公司的投资收益影响，我们预计2021 年收入整体增速将达到18%以上，净利润率由于推广新产品及人员增加影响将会同比下降。因此给予公司2021 年12 倍PE，目标价14.1 港元，较现价有33.6%升幅，维持买入评级。