公司近况
　　我们于11 月16 日组织了IGG管理层非交易性路演，公司就投资者关心的新老游戏近况、游戏开发与推广策略等问题分享了看法。
　　评论
　　游戏表现方面，主力产品《王国纪元》活跃用户数维持在较高水平，月流水保持稳定。放置卡牌游戏《Mythical Heroes》10 月16 日上线后表现超公司预期，用户数及流水快速攀升，且用户留存表现良好，以流水计已成为公司第二大游戏，公司期待其接棒《王国纪元》，成为中长期发展的中坚力量。今年暑期前后在中日韩上线的《时光公主》流水还未达到公司此前预期的千万美元级别，但公司看好女性向游戏的发展前景，仍在加大对其的研发投入，目前主要在调整游戏玩法、丰富游戏内容，公司计划明年将推出重大更新。其他新游方面，公司认为《命运之怒》作为一款偏硬核游戏，用户群体或将较小；且开发过程中所做测试有限，用户喜好度有待观察。此外，公司预计《Project LW》和《Project MR2.0》两款游戏于明年上半年推出。
　　游戏开发方面，公司积极扩张研发团队，加大了在上海、成都等地的招聘力度，公司期待整体研发实力有较大改善。同时公司在积极调整研发策略，在游戏开发前中期就引入市场测试，以确保产品开始推广时在玩法、美术风格等方面更加贴近用户的喜好；公司指出在游戏测试中积累的数据和经验或将对后续产品的研发有较大帮助。
　　游戏推广方面，公司表示将基于不同游戏的流水表现及发展阶段来决定营销投放力度，对发展处于早期但潜力较大的游戏会增加投入。公司在纯粹买量之外，还较为看重品牌宣传，通过与各平台KOL合作、及自有的工具类产品矩阵，实现了较好的IGG品牌宣传效果。我们认为随着公司更多游戏及语言版本的上线，明年1 季度的营销投入或将有较大增长。买量市场方面，公司表示目前海外游戏买量竞争及苹果的IDFA政策调整对公司买量成本影响有限，公司单用户买量成本一直处于业内较低水平，主要受益于公司长期积累的全球发行经验、本土化运营能力及良好的渠道管理。
　　估值与建议
　　由于新游戏表现仍待观察，我们维持2021 和2022 年收入及盈利预测。维持中性评级和目标价10 港元，对应10 倍2022 年经调整P/E，较当前股价有26%上行空间，目前股价交易于7.9 倍2022 年经调整P/E。
　　风险
　　新游上线进度或表现不及预期；营销及研发费用率高于预期；地缘政策及行业监管风险。