年业绩表现低于预期。惠理集团公布2015 年全年收入17.7 亿港元，同比上升10.6%。净利润下滑66%至2.7 亿港元。每股盈利下滑67.4%至0.148 港元。2015 年底管理资产规模达到亿美元，同比增加20.9%。派发每股股息总额0.16 港元，包含每股特别股息0.06 港元。
　　利润下滑。其管理的基金产品，大部分于2015 年年底前的回报率没有超过其先前的高基准。
　　然而，有相当数量的表现费的已在2015 年上半年结算。因此由资产管理规模增长带来的管理费，一定程度上弥补了表现费上的损失。管理费用同比增长53%，达到11 亿港元；而表现费同比下降53%至3.09 亿港元。固定成本覆盖率从2.6 倍增加到2.8 倍，表现出更好的成本控制。
　　种子资本投资和公司自有资金的投资录得温和亏损约3100 万港元（相比于2014 盈利2.1 亿港元）。授予员工认股权开支1 亿港元，然而这对现金流没有影响。
　　全球业务继续扩张。管理资产销售净额于2015 年达到了40 亿美元的新高（同比增长115%），而基金业绩下滑则带来了接近10 亿美元的管理资产的减少。中国和台湾则继续是公司业务扩张的重点市场。这两个市场合计达到管理资产规模的5%，以及管理资产销售净额的15%。中国市场全方面布局，捕捉资金流机遇，获得包括QDLP（1 亿美元额度）和中港两地基金互认的许可（正在审批中）。台湾市场则重新关注保险和养老金市场。国际市场的扩张衍生到东盟，欧洲，和美国零售市场。
　　维持增持评级。惠理继续扩大其零售分销渠道和全球产品，我们预计该公司将不断的增长中国市场业务。其主要基金产品截至目前录得平均低于高基准的5%-12%之间的表现。然而，全球金融市场的前景复杂，我们认为在具有挑战性的市场前景下，惠理集团将很难录得超过前期强劲的表现费和投资收益。因此我们将2016E /2017E 的每股盈利预测从0.97 港元/ 1.25 港元下调至0.20 港元/0.23 港元，预测2018E 的每股盈利在0.24 港元。我们调整目标价格从港元至8.66 港元，根据我们的DDM 模型，对应0.11 倍的2016E P/AUM，目标价距离现价还有18.5%的上升空间，我们维持增持评级。