惠理集团在周二晚上召开了2017 年上半年业绩发布会。2017 年上半年公司利润同比增长4290%，主要是因为2016 年上半年的低基数以及市场转好导致公司基金表现强劲，使得公司的财资业务录得公允价值收益净额及已确认收益9900 万港币。我们维持公司2017 年0.2 港元的EPS 预测，对应同比增长33.3%，同时保持8.58 港币的目标价，维持买入评级。
　　收益增长强劲。公司在上半年录得净利润2.19 亿港币，相较于于2016 年上半年的500 万港币同比增长了4290%，主要原因是经营利润增长了28%（到1.4 亿港币），同时鉴于市场环境转好，公司基金表现强劲，使得公司的财资业务录得公允价值收益净额及已确认收益9900 万港币。
　　资金净流入。相对于2016 年上半年公司录得13 亿美金的净流出，2017 年上半年公司录得了2 亿美金的净流入其中总认购为39 亿美金，总赎回为37 亿美金分别同比增长了95%和12%。根据HKIFA（香港投资基金公会）的数据，行业基金销售净额为48 亿美金，是2016 年上半年的2.6 倍，超过2016 年全年的31 亿美金。我们预计公司管理资产规模在2017 年底达到159 亿美金，这将帮助公司获得稳定的管理费收入并改善全年利润率。
　　基金正收益。惠理集团主要基金（约占总管理资产规模的50%）净资产价值平均高于前高水位线（多数为2014 年）16%。由于惠理主要自主品牌基金在年底实现收益，我们认为公司净资产价值的反弹保证了公司2017 年的表现费收益。
　　稳健的成本控制。2017 年上半年公司总费用仅上升了3%达到2.26 亿港币，公司管理层成功的将公司固定成本覆盖率控制在2.3 倍，这表明管理层可以用净管理费收入覆盖所有费用两次以上。由于公司根据离职的员工进行了调整，公司股权激励费用同比下降了72.7%至1200 万港币。
　　维持买入。公司指出在2017 年上半年公司开始了一些新的业务，我们认为这会给公司带来更多的资金。我们还认为市场的反弹会使公司基金的表现更进一步。我们维持公司17-19 年EPS 为0.20/0.26/0.31 港币的预测，对应同比167%/32.5%/16.3%的增长率，基于公司主要基金回报率在17-19 年分别为5%/6%/6%的假设。我们维持公司8.58港币的目标价，对应12.6%的2017 年P/AUM，对20%的上升空间，我们维持公司的“买入”评级。