2017 年11 月底，惠理集团资产管理规模（AUM）达到168 亿美元，环比减少2.9%，同比增长21.7%。公司主要基金的净资产价值（NAV）（约占管理资产规模的50%左右）平均超过高水位线29%（高水位线大部分记录于2014 年）。年底将近，我们预计公司将会在2017 年录得可观的业绩表现费。我们维持公司17-19 年EPS 预测为0.99/0.61/0.63 港币（同比增长1314%/-38%/3%）。我们将目标价由17年的9.98 港币调整至18 年的9.40 港币。对应16%的上升空间，我们下调评级至增持。
确定的前景。公司绝大多数自主品牌基金将在年底结算，我们预计公司主要基金的净资产价值反转将会使公司在2017 年录得可观的表现费。根据我们的敏感性测试，净资产价值提升1%将会使公司2017 年表现费提高4%。公司主要基金（约占管理资产规模的50%左右）净资产价值平均超过高水位线29%（高水位线大部分记录于2014 年）。同时，在目前有利的市场条件下，我们预计公司将会录得大量公允价值净收益及已确认收益约1.5 亿港币。
资金净流入。2017 年11 月底，惠理集团资产管理规模（AUM）达到168 亿美元，环比减少2.9%，同比增长21.7%。2017 年前三季度，基金规模净增长4 亿美元（2016 年前9 个月为基金规模净流出18 亿美元），其中认购为59 亿美元（同比增长103%），赎回为55 亿美元（同比增长17%）。我们认为持续的资金净流入有助于公司提高全年的利润率，同时，我们维持公司2017 年资产管理规模170 亿美元的预测，同比增长28%。这将会提高公司全年的利润率，并且，同时确保公司录得稳定的同比管理费收入。
下调评级至增持。我们预计市场情绪会继续提升，因此我们预期公司产品在2017年表现会更出色，以带来更高的表现费。我们提高了公司2017 末的资产管理规模预测，并基于公司2017 年主要基金收益率为25%，2018 与2019 年收益率为15%的假设，我们维持公司17-19 年EPS 0.99/0.61/0.63 港币的预测，同比增长1314%/-38%/3%。我们将目标价由17 年的9.98 港币调整至18 年的9.40 港币。对应16%的上升空间，我们下调评级至增持。